內地汽車代理商過去一年慘受限購令與存貨累積折磨，相關股跌幅驚人，與汽車股吉利（175）屢創新高形成強烈對比。不過今年極可能是汽車代理股轉勢的一年，因存貨已清理得七七八八之餘，售後服務持續增長的概念料受重視。
高盛預期未來3至5年，內地汽車代理商毛利率將會收窄，取而代之是汽車售後服務市場的持續增長，而豪華汽車銷售仍是行業主要盈利增長來源。該行較看好寶信汽車（1293），因去年豪華汽車佔銷售比例達61%，預計2014年升至84%，較同業中升（881）及正通（1728）為高。寶信主力銷售的品牌寶馬、積架及奧迪，均是現時內地最受歡迎的豪華車品牌。

走出谷底料翻身

高盛認為，寶信旗下平均店齡較淺，逾半分店開業不足一年半，預期在汽車銷售及售後服務有較大增長空間，而且店舖網絡集中在上海、浙江、江蘇一帶沿海較富裕省市，銷售成本較低。截至去年底寶信仍為淨現金公司，有助在市場放緩時併購同業坐大。
8月，寶信收購內地最大寶馬汽車代理之一的NCGA，10月再收購另一家寶馬汽車經銷商，擴充經銷網絡及市場份額。寶馬9月份中國汽車銷量急升，BMW及MINI兩個品牌的付貨量近3萬輛，按年大增59%，首10個月銷量亦增35%。按彭博綜合預測，寶信明年PE低至9.2倍，接近同業中最低，計及其盈利增長能力，明年股價料將大放異彩。

歐陽風