香港股市有幾A股化？大家只要看看上周五市場對國家外滙管理局放寬QFII投資限制，股市隨即發瘋般狂升，便可知一二。
據報，單一合資格境外機構投資者買賣A股的上限，將增加25%至10億美元。同時，養老基金、保險基金、開放式中國基金等投資本金鎖定期，將由1年縮短至3個月，大大提升投資A股的靈活性。
由於新聞是在A股臨收市前才公佈，A股投資者未來得及對消息作出反應，市場反應要等到星期一開市才揭曉。明顯地不能受惠於新安排的港股，卻表錯情出現非理性亢奮。
從資金的流向來說，放寬QFII限制對港股不但沒有好處，反而有負面影響，因為部份機構投資者的資金，將可能由香港轉投A股市場。當然，A股若真的被炒起，的確有帶起港股炒賣氣氛的功用，這亦對港股有間接的提振作用。然而，放寬QFII及買賣A股限制，是否真的有助推升A股的估值？

放寬QFII未必推升A股估值

事實上，目前外資並非QFII額度不足，外管局給予的QFII額度上限是300億美元，截至7月底止卻只授出150億美元，顯示近期市場對投資A股興趣不是十分大。況且，按照新安排，即使全數批出，總金額亦不過是172億美元，不夠A股市場半日成交。單從上述的新措施，未必可以推升A股。不過，Ａ股近日已出現一個頗深的調整，在基本因素未見大幅轉壞的情況下，A股確有借勢大幅反彈的條件。
至於港股，上周五的市場反應確實過敏。然而，港股過去一個月逆環球主要市場回落，都是因為受到A股調整的引力影響。A股若能一如所料般攀升，相信港股亦將緊隨其後。
林少陽
以立投資管理投資總監