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點股壇:滙控分散投資效益佳 - 齊明

蘋果日報 2007/08/01 00:00


滙豐控股(005)中期業績遠勝預期,大行多跌眼鏡,昨日股價裂口跳升,雖然升幅只有2.1%,在滙控而言,已是不可多見。
上半年滙控盈利108.95億美元(下同),相當於851億港元,較上年同期增加24.8%,於扣除交通銀行(3328)、平安保險(2318)及興業銀行於內地A股上市的攤薄收益10.76億元後,經常盈利應為98.19億元,仍較上年同期增加12.5%,每股盈利85.6仙,也增9.7%,第一、二次股息均為17仙,增加13%。
市場擔心滙控要為美國次級按揭大量撥備,因而不敢期望,事實上,北美洲的稅前盈利亦減少13.06億元或34.9%,但料不到香港及亞太區增長如此強勁,不計攤薄收益,增長亦達29.8%,滙控致力於分散投資的策略,已帶來應有的效果,香港及亞太區的增長,大致抵銷北美業績的減退,該等地區業績驕人,香港升25%、中國升69%、印度升39%、印尼升115%、馬來西亞升13%、新加坡亦升44%。
滙控致力於新興市場的發展,亦於最活躍市場取得可觀市場份額,在金磚四國中,滙豐是國內最大外資銀行,印度第二,巴西為第三大跨國銀行,於俄羅斯,已於5月開始經營零售銀行業務,預期至2025年,四國的增長合共佔全球增長的40%,滙控已作好準備,以便受惠於四國的經濟增長。
個別業務,除個人理財受次級按揭影響,減退20%外,工商業務增長19.5%,私人銀行增30%,企業銀行、投資銀行及資本市場更增32%,而未來的發展,將偏重於卓越理財及保險業務。
北美的次級按揭供款已減少80億元至414億元,下半年將再減少53億元,管理層表明撥備已足夠,不必再額外增加。
期內撥備雖增63%,但較去年下半年減少5%,北美的額外撥備始自去年下半年,早作準備,可以接受考驗。
去年下半年撥備較上半年多27.93億元,因而下半年業績較上半年少16.69億元,若今年下半年不必再作額外準備,則業績應與上半年相似或稍增(不計攤薄收益),全年經常盈利增長可達20%以上。
滙控昨收144.30元,預計PE約11倍,息率4.7厘,P/B1.82倍,股價可說偏低,雖然滙控次按疑慮紓緩,而走勢仍可能受其他次按消息所影響,但無礙於中長線。