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投資論勢:解讀數據要曉變通 - 趙善銓

蘋果日報 2007/05/28 00:00


近期美元的表現已大有起色,除了兌加元走勢稍弱外,兌其他主要貨幣均出現反撲。有友人問筆者,美國早前公佈的貿赤創下629億美元的近半年新高數字,而同月流入的外來資金則只有450億,為何對美元未起負面衝擊?
實際上,數據的好劣,要視乎市場如何解讀,並非單看數字表面那麼簡單。以貿赤為例,不錯,不少人視美國龐大的雙赤(貿赤和財赤)為看淡美元後市的主要原因,但如果美國貿赤急劇下降,對美元卻未必是好事。
貿赤縮窄是否好事,必須看赤字縮窄的背後原因。如果是因為出口增加,令美國貿赤減少,顯示的是美國貨品競爭力增強,對美元自屬利好;反之,如果只是進口減少而令貿赤縮窄,可能反映美國國內需求減弱,美國國民不再盡情消費,這將會成為美國經濟增長步伐進一步放緩的徵兆,對美元當非好事。
剛公佈的數字顯示,美國貿赤回升接近10%,主要是汽油價格回升所致,並非美國出口減少,故其影響只屬中性,對美元不會過於利淡。此外,高企的貿赤反映美國消費市道仍然壯旺,經濟未見急轉直下,對美元反而是一件美事。
市場投資者對美息日後是加是減,看法仍存在嚴重分歧,以致美國經濟數據表現稍見理想,便惹來不減息的憧憬,數據疲弱則減息呼聲又再高唱,間接影響着美元的表現。實際上,我們只要把焦點放在個別重要數據的表現,便不會被市場情緒拖着走。譬如聯儲局擔憂通脹,美國的物價數字自然要優先留意,而一向被聯儲局視為通脹指標的核心個人消費物價(corePCE),本周更應加倍注視。至於其他數據則只用來參考,有時該些數據導致美元急升或急跌時,更隨時會是趁高沽售或趁低吸納的良機。
瑞士EFG私人銀行副總裁