當年今日

遠觀近望:保華估值料可提升

蘋果日報 2006/07/25 00:00


伯南克言論影響漸退後,投資者重新關注企業盈利,在多間企業發出盈警下,美股跌勢重現。回說已公布業績的企業,多間同類企業呈兩極化表現,如Google好,雅虎差;蘋果好,英特爾差;摩根大通好,花旗差,種種迹象顯示,第3季及第4季風險將會增加,股市難望全面上升。
港股再次先跌後反彈,恒指最終錄得16點升幅,整日成交則降至179億元,有投資者歸咎於首日開始的第二輪買賣差價收窄,令成交縮減。雖然有部份原因是大家對新買賣差價尚未習慣,因而減少買賣,但主要原因是整體市況缺乏方向,導致投資者入市意欲不大。
日前有報道指政府在去年底推出建造業工人註冊制度問題,令筆者想到近幾年來本地建築商的發展。在大型工程項目減少下,不少建築商已改變策略,利用本身建築專長開創新天地,當中包括保華集團(498)。
現時保華業務可分為工程服務(主要透過持有64.58%的保華建業(577)經營)及基建投資於內地港口之兩大業務。早前公布全年純利下跌4成,主要是期內未如對上年度錄得大筆特殊收益所致,撇除這項目因素,業績其實有明顯進步。港口業務在期內仍處投資期,暫並未為集團帶來貢獻收益。
不過,隨着持有75%權益的洋口港首期工程在08年落成開始營運,入股南通港45%權益貢獻亦逐漸反映,未來盈利增長動力實不容低估。集團現時港口發展布局以長江沿岸為主,未來港口據點增多,港口之間協同效應亦會增大,這無疑是較現時以單一港口上巿的港口股的發展潛力更大。
保華現PE11.45倍,隨着港口業務成熟,估值將可與其他本地港口股介乎20倍看齊,故未來股價上升潛力不俗,大家可密切留意。
連敬涵
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作者連敬涵為證監會持牌人士