近日不少朋友詢問筆者,九鐵即將發行的債券是否值得認購?筆者的個人意見是:No!No!No!
去年筆者常在電台及電視節目中,建議投資者吸納當時推出的債券,例如早年按揭證券公司及機管局等發行的債券,當時推介的原因極之簡單,就是孳息率吸引。記憶所及,當時兩三年期的債券,回報有三四厘,但近日快將推出的5年期九鐵債券僅得3厘,真是興趣不大。
順帶一提,筆者察覺很多投資者常把票面息率與孳息率混淆,更誤將票面息率(CouponRate)當作為真正回報,這真是大錯特錯。因為孳息率才是債券投資者真正收到之利息,舉個簡單例子,滙豐控股(005)發行2018年到期之債券,票面息率為9.875厘,驟眼看似利息很高極為吸引,可是以5月19日的買入價139.75元計算,其真正孳息率僅得4.74厘,即投資者購入後可取得的利息回報僅得4.75厘,所以投資債券時宜分清楚票面息率及孳息率。筆者察覺孳息率這名詞頗為深奧,反而其英文名稱Yield更為簡單易明。
筆者為何對九鐵這次發行的債券興趣不大?以九鐵發行的5年期港元債券為例,票面息率為3厘,投資者可收取到的孳息率要視乎認購反應而定,若超額倍數高,則回報可能少於3厘,筆者估計孳息率可能為2.9厘左右。