(編按：本文撰於12月24日假期前。)
美股標普500指數本月以來下跌12%，是自1930年代大蕭條以來的12月同期最大跌幅，指數在上周已明顯跌破今年初低位，創去年9月以來新低，自今年10月所創的歷史高位則累計下跌近18%。事實上，逾半在紐約交易所及納斯達克交易所上市的股票已累跌逾兩成，即跌入所謂熊市區間。美國三大股指近期大幅下挫後，引發投資者熱議美股及全球市場是否已經(或即將)陷入熊市。

歷來即使股市已進入較長的下跌期，除非發生大型的金融事故，否則指數大多會在中途出現多次所謂「熊市反彈」。展望2019年首季，中美貿易戰有機會至少達成局部協議，減低雙方進一步調高關稅的風險，有助紓緩全球經濟下行壓力。聯儲局亦很有可能會在首季暫停加息，有助限制美匯升幅及提振新興市場氣氛。中國在「兩會」舉行前後時間亦很有可能推出穩定經濟及金融新措施。此外，因意大利財赤及英國脫歐構成的不明朗因素在首季內亦有機會稍為平息，減低投資不明確性。

筆者自去年底以來持續對全球股市持相對悲觀的看法，現時亦同意美國及全球股市步入熊市的風險正在上升；但短線來說，美股近日跌勢似乎已對潛在的負面因素呈反應過度，投資者選擇忽視潛在的利好因素，而在技術性呈嚴重超賣的情況下，筆者不建議在現水平大舉減持或造空股市(包括美中港股)，情願放棄潛在進一步的下跌空間，因為當前值博率相對上支持在明年初會有較佳的沽售水平。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管