經歷8年談判後，東盟10國與中國、日本、南韓、澳洲及新西蘭於11月15日簽訂區域全面經濟夥伴協定（「RCEP」）。是次締約的15個經濟體合共佔全球本地生產總值、商品貿易量及人口近30%。此外，RCEP內的貿易額佔東盟國家2019年貿易總額約60%，而東盟於今年成為中國的最大貿易夥伴。

隨着超過65%區域內貿易商品的關稅及配額即時取消，RCEP將可改善市場准入情況。RCEP的其中一個里程碑，是建立通用的原產地規則（即產品來源地的官方定義）、精簡成員國之間訂有各項雙邊自由貿易協定而互相重疊的優惠待遇。通用的原產地規則指產品一旦符合RCEP的原產地要求，則有關規則將適用於全部15個成員國。工商企業在RCEP區域內進行貿易時，可以利用各方投入的資源以符合享有優惠待遇的資格。RCEP亦涵蓋服務貿易（包括金融、電訊及專業服務）及人員流動，亦包括在知識產權、

電子商貿、競爭、解決糾紛及政府採購等範疇的協定。

RCEP在若干情況下普遍為發展較落後的成員國提供靈活性，以便他們推行所需的改革。與此同時，RCEP並無涵蓋勞工、環境保護或國有企業等範疇，亦無要求成員國開放服務業（即時利益因此有限）。外界亦關注協定在電子商貿方面的承諾較為薄弱（例如對於跨境數據傳輸或數據本地化限制方面），以及關於制訂通用產品標準的條文較少。儘管各方仍須在多個方面繼續努力，但對於協調如此參差的眾多經濟體，RCEP的成績仍屬有目共睹。

不過，RCEP通過削減整體關稅來振興區內貿易的成效（尤其是短期內）未必顯著。這是由於不少RCEP成員國已訂有雙邊自由貿易協定，加上現時區內的關稅水平已經不高，而且一系列資訊科技產品亦根據經擴大的資訊科技協定(ITA2)享有零關稅優惠。另外，即使各國計劃對主要出口商品採取大幅削減關稅的行動，預料亦會分階段於數年內陸續實行。

按照彼得森國際經濟研究所(PIIE)的模型推算，RCEP預期於2030年前將RCEP區域內的貿易額提升4,280億美元。這樣長遠可以為成員國帶來0.2%的經濟增長。預期RCEP對中國、日本及南韓帶來的收入效應（按價值計）將會最大，因為RCEP其中一項重大突破是中國與日本和日本與南韓之間首次訂立自由貿易協定。預料日本向中國出口的86%工業產品將獲撤銷關稅，較目前的8%大幅增加。日本及南韓亦會撤銷對方83%出口貨品的關稅。

RCEP代表亞太區邁向更廣泛整合的重要一步。全體成員國將會因貿易壁壘降低及更積極參與地區價值鏈而受惠。儘管RCEP在推行方面存在障礙及挑戰，但鑑於其具備潛在長遠經濟利益，我們認為RCEP增加了亞洲股票及信貸／債券的中期展望。RCEP正值全球各地忙於應對疫情及全球化速度減慢時訂立，我們認為這與新國際格局吻合，亦符合多項主要趨勢，例如多極化、區域化、生產網絡近距離遷移及再遷移等。

目前，我們尚未見到關於RCEP實際上如何影響各行各業的詳情，但對地區價值鏈帶來的裨益則相當明顯，因可以為製造、技術、區域運輸、電子商貿平台等廣泛行業提供支持。重新塑造在東盟的供應鏈，以及中國與南韓在自動化及創新方面投資以提升價值鏈，預料將會是關鍵主題。

我們預期環球經濟將於2021年逐步回復正常。盈利增長有所改善，應可支持更廣泛的市場表現，並對於週期性股票及表現滯後的東盟市場尤其有利。與此同時，亞洲高收益信貸及中國債券亦可望繼續提供較高的預期回報。

歐維鈞

滙豐環球投資管理高級市場策略師

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