上周港股表現強勢，並未跟隨美股調整，6月份期指最終更收報14277的近期高位。在窩輪市場方面，長和系表現突出，即使恒指在上周四出現小型調整，長和系股價仍能企穩，相關窩輪佔窩輪總成交的比例也曾高於10%以上，本周投資者或可留意一些二、三線落後藍籌股，如中銀香港（2388）、電訊盈科（008）、九倉（004）或中國電信（728）等，這類具「炒落後」概念的相關窩輪，有望在輪流炒作的情況下備受注視。
最近，筆者在一個投資講座中，被一些投資者問及窩輪有否穩賺秘訣；但另一邊廂，部份席上客認定窩輪屬極高風險玩意，非一般散戶適宜參與。這多少反映部份投資者對認股證的認知較為片面，只着眼於高回報，或被高風險所嚇倒。

買股炒輪性質有別

事實上，炒輪的技巧需要慢慢磨練，決不能一步登天。當然在大升市中，買中方向賺錢並非難事，但要在一般市況下跑贏大市，除了靠點運氣外，技術的配合也很重要，特別是市場千變萬化，往往在預期之外，有時或令人難以作出買賣決定。
炒賣窩輪跟投資股票的性質截然不同，雖然兩者同樣為看好股價表現的投資者而設，但投資股票不但不用擔心在持貨期間的時間值耗損，還可收取可觀的股息（特別是一些藍籌股份），因此投資者可考慮作長線持有。
買賣窩輪則完全不同，窩輪投資者要兼顧在持貨期內時間值耗損的問題，尤其在整固市或牛皮市況下，窩輪受時間值的影響更為明顯，因為正股升跌不大的話，窩輪價值也會隨時間消耗而下降，加上所有窩輪都有到期日，故此窩輪只適合作短線槓桿炒賣，不宜作長線持有。
窩輪投資講求紀律性，所謂「紀律性」，就是嚴守止蝕，並要因應市況轉變作出部署。投資股票可看長線，即使市況短線波動或表現欠佳，只要基本因素不變，投資者仍可繼續持有，作中長線投資。但窩輪投資則特別重視止蝕，因為所有窩輪都有特定的到期日，投資者即使看好正股表現，也不能長期持有，而且世上並無免費午餐，投資者利用窩輪作槓桿投資的同時，每日也要為持貨付上代價。因此，投資窩輪必須速戰速決，正股走勢一旦跟預期不符，便應果斷地先行離場，再作部署。

炒輪考慮因素更多

無可否認，投資窩輪的風險比股票為大，這裏不但是指其槓桿特性及時間值的損耗，還有很多其他因素要考慮。一般來說，買股要考慮的，不外乎是正股過往的業績、業務前景及派息水平等，坊間已有不少途徑，為投資者提供不同股份的全面分析及介紹。但決定窩輪價格轉變的因素則有6種之多，除正股表現外，波幅、到期日、預期股息等都會影響窩輪表現。正因如此，即使投資者買中正股方向，也難保窩輪會隨之而走。因此，筆者建議投資者應有一定的股票投資經驗，始可涉足窩輪市場。
由於槓桿關係，窩輪的變化極快，單日上落20至30%屬等閒之事，當中造就不少投資機會，加上這屬本小利大的玩意，令不少投資初哥趨之若鶩。但要緊記，窩輪投資並沒有甚麼穩賺的秘訣，投資者除了要有眼光，能成功捕捉正股走勢外，良好的紀律性及分析能力，是必須具備的條件。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事
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作者雷裕武為證監會持牌人士