環球經濟近年來一直面對著較大的下行壓力，美國經濟表現雖然一直相當強勁，但近月已經出現不少轉弱的迹象。

8月的時候，美國10年期國債息跌低於2年期國債息，為10多年來首次，而這項長短債息倒掛傳統上往往被視為經濟衰退的領先指標。

經濟數據方面，以領先指標採購經理指數為例，8月ISM製造業PMI為49.1，不但低於前月的51.2和市場預期的51.3，更是自2016年8月以來首次跌低於50的水平，亦是自2016年1月以來的最低水平。值得留意的是，PMI低於50代表收縮，意味著美國製造業的情況並不樂觀。

ISM製造業PMI內的分項指數同樣疲弱，不但就業指數和新訂單指數跌至收縮區，新出口指數更跌至43.3，為金融海嘯以來的最低水平。

目前情況來看，環球經濟增長放緩、美國部分指標反映衰退風險和美國企業業績未有明確方向，均是市場向聯儲局傳遞的明確訊號：聯儲局應當減息。

然而，美國經濟狀況整體上仍然穩健，例如失業率處於歷史低位，工資仍舊持續增長，我們現時確實未有看到美國即將步入衰退的訊號，惟為了應對債息所帶來的訊息，預期聯儲局將需要進一步放寬其貨幣政策。

不過，由於聯儲局的減息預期已很大程度地反映在市場之內，因此聯儲局即使減息亦很難帶來超乎市場預期的驚喜，惟聯儲局至少會維持其鴿派態度，將來再進一步甚至加快減息。

（編按：文章於本月聯儲局議息前撰寫）

陳宇昕
富達國際東北亞分銷業務投資策略師