時裝零售股炒到癲，偏偏藍籌股之一的大型時裝股思捷環球（330）股價卻在下試52周低位，該股昨日公佈的中期業績，應該解釋得到股價疲弱原因。思捷截至6月底止年度純利42.26億元，按年倒退10.9%，派末期息0.67元，相對去年派末期息0.72元與特別息1.33元，派息顯著減少，作為一間坐擁大量淨現金的公司，難有說服力。

思捷期內營業額出現微跌，而各項經營開支則上升，令經營溢利只有37.8億元，大幅倒退33%，純利跌幅之所以只有一成，是因為一筆15.8億元的收益，應該是與華創（291）之前的交易有關。以此計算，集團實際盈利跌幅達到44%，相當惡劣。思捷往績PE約13倍，扣除一次性特殊盈利，PE則為20倍，由於業績欠增長，20倍是嫌過高，息率僅3厘應未能滿足保守股東的要求。
據管理層所講，公司內地業務於去年度同店銷售跌幅由上半財年的9.4%改善至4.6%，未來會積極擴大內地業務的發展，目標5年內把內地市場營業額增加至少一倍。
集團今年上半年整體同店銷售跌2.4%，歐洲地區同店銷售跌2.2%，亞太區跌4.2%，北美地區升0.7%。假如集團今年重點向國內進發應會有憧憬，但新店一向開支大收益細，未必能趕及下一財年業績中刺激股價，同時中國市場有其獨特性，暫時難言開發國內市場的成功率。
寄望思捷向國內進發，倒不如繼續留意一些之前公佈業績並證實在國內業務大豐收的零售股，金飾股代表有六福（590）與周生生（116），時裝股有I.T（999）及慕詩（130），女裝鞋則有達芙妮（210）與利信達（738），以上股份最細隻是慕詩，市值僅6億元，往績PE約11倍，想像空間較大。
歐陽風