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鄧聲興專欄:國泰12元以下吸納

蘋果日報 2002/08/09 00:00


受惠於業績比預期理想的刺激,國泰航空(293)股價昨日再上升3.8%。事實上,國泰上半年純利增長7.1%至14億,明顯比較早時預期倒退50%出色許多,如扣除特殊性項目,國泰的純利更大幅上升62.8%。不過,由於收益率下降,故期內國泰的營業額下降2.1%至155億,佔集團收入68%的乘客收入則下跌4.9%,主要原因是期內乘客平均收益率下降4%,形成邊際利潤出現壓力。
貨運方面,收入上升5.5%至42億,但收益率亦下跌3.2%,業績比預期理想的主要原因是國泰成功透過控制成本、削減機位及燃料成本下降,從而把經營開支壓低7.6%。期內,國泰的可用噸千米(ATK)下降3.1%,佔總成本22%的燃料成本亦下降20%。

乘客量料進一步改善
除了財務開支上升171%外,所有的開支平均下降4.5%至23%不等,淨財務開支增加主要是關係到01年度購入新飛機而導致開支上升。估計在管理層維持控制成本及下半年乘客量進一步改善的情況下,國泰全年純利預測應可調升90%以上至25億。不過,在乘客量進一步改善之餘,整體經營環境仍會十分困難,故收益率將繼續有壓力。國泰於下半年亦會接收新飛機,故運載能力應可進一步提升,另外未來亦會致力再度打開國內市場,雖然國內航空市場的競爭仍然激烈,但以國泰的品牌及質素,預料可在國內同業享有較高的收益率。
基於國泰全年純利將會較上年同期大幅上升,PE亦會降到17倍,在12元以下應可作中長線吸納。
網址:www.etungtai.com
鄧聲興