過去幾個星期，全球焦點集中農業銀行（1288）IPO，幸而農行成功上市，現價亦比招股價高出11.5%，令人喜出望外，現時全球焦點則落在即將在印度上市的SKSMicrofinance（SKS小額信貸）。
業務和農行類似，SKS的主要服務對象是印度的農民，但規模則細得多，集資額僅約3.5億美元，和農行的220億美元不可同日而語。SKS能夠吸引投資者注視，首先，小額信貸是一個非常熱門的話題，尤其是在現今社會越來越重視企業責任，而且2006年的諾貝爾和平獎得主，便是印度小額信貸之父MuhammadYunus，他亦是GrameenBank創辦人；此外，SKS上市前股東星光熠熠，包括索羅斯及獨具慧眼的紅杉基金（先後投資Google及Yahoo!）。

印度新股之星SKS

小額信貸，顧名思義是貸款予貧窮階層，而每宗貸款金額非常之低，目標是希望提供寶貴的資金，以協助借款者自力更生脫貧。這個目標市場（以人數計）非常的巨大，尤其是在新興市場，以SKS為例，每宗貸款額介乎22至260美元，客戶貸款後，可能是用來買飼料養牛，或擺攤。
由於印度脫貧的速度沒有中國那麼快速，SKS的潛在客戶人數高達8億人以上（平均每天生活開支低於2美元）；而SKS現時的客戶總數只得500多萬，增長潛力可謂非常驚人。
雖然SKS的目標非常可敬，但是在貸款過程中亦為人詬病，因利息高達28厘，絕對可以算是高利貸。而呆壞賬的比率則相對的低，大約只得0.2%，因此，SKS的股本回報率高達18%。
SKS前景秀麗，因此IPO的估值亦非常進取，高達5倍市賬率，比起農行的1.7倍可謂非常驚人！

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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