近期歐洲債務危機持續困擾大市，南北韓局勢又極為緊張，再加上國內剛公佈的PMI數據意外回落，反映內地經濟增長情況可能並非如預期般強，經濟「二次探底」又並非空穴來風！在這波動時刻，究竟哪些投資工具表現較佳？筆者於是翻查多項不同的投資工具，看看它們由年初至今的回報。

美債回報僅次黃金

整體上，在這些不同的投資工具中，由年初至今暫時以黃金的表現最佳。最令人意想不到的是美國債券這回報一向偏低的投資工具，其表現竟然能緊隨黃金，成為第二佳的投資。最搞笑是美國債券這緩步而行的投資工具，甚至跑贏排第三位的對冲基金。早知無謂支付高昂的管理費給對冲基金經理們，簡單地投資債券基金了事！而一眾的股票基金及能源基金等皆大為落後，至於表現最差的，便是近期處於風眼當中的歐元了。從這些不同投資工具的表現可見，雖然股票基金一向表現較高，但建立一個「足夠」分散的投資組合更加重要性，而這組合中宜包括股票、債券、外幣及一些商品如原油、黃金等，讓它們在不同環境發揮獨有的平衡風險效益。
雖然近期黃金及債券平均跑贏對冲基金，但根據過往的經驗，假若市況持續大幅波動，則對冲基金有機會追回失地，由於對冲基金善於在波動的市況運作，往往有較為突出的表現，正如在年多前的金融海嘯期間，對冲基金的表現便優於不少投資工具。所以，你若預期歐洲問題仍有排搞，便不要過早獲利回吐，沽售持有的對冲基金。

另一方面，拋空股份或沽空其他衍生工具一向是對冲基金的強項，而近日港股的沽空情況雖有些微縮減，但整體大市的沽空比率仍極高，反映這些大戶尚未鬆手。而據聞早前相對較多借貨沽空的股份便是富士康國際（2038），其次便是比亞迪股份（1211），還有便是安碩A50中國（2823）及中興通訊（763）等股份。而這4隻股份，它們各有被大戶看淡的理由，當中尤以近日新聞多多的富士康，相信大家亦不會感到陌生。從過往經驗一隻被市場長期看淡的股份，一旦出現變化，情況明顯好轉過來，屆時便會觸發沽盤平倉，令股價出現絕地大反彈！
最後期指一連兩日罕有地呈現高水，反映後市可能快將出現小型反彈！
譚紹興
作者為證監會持牌人士
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