有關債券的詞彙，其中一個在報刊之中常常碰見的，就是孳息（Yield或YieldtoMaturity）。
如果用簡易的方法說明，債券的回報率就叫做Yield，或者孳息，是以百分比來量度的。一般來說，債券回報率是指持有債券到期之時，究竟平均每年回報率（YieldtoMaturity）有多少。
要明白甚麼是孳息，最好用實例說明。例如有一隻一年期債券，債券面額（票面值）10000元，年息為2%，一年派一次利息。如果市場上利率亦是2%，那麼這債券值多少錢？

主要收益有二
要計算債券實際價值，便要計算債券未來總收益的現值。

以上例來說，購買這面值10000元的債券，有兩個收益：第一個收益就是年尾可以收回的利息。以票面息率（CouponRate）2%乘以面值10000元計算，便得出債券派息200元；在1年後，債券到期之時，債券持有人亦能夠收回債券票面值10000元。那麼利用現金流量折換法，債券收益與面值的現值會是：
B=I+M÷(1+K)=$200+$10000÷(1+2%)=$10,000
B=債券合理價格
I=年尾派息
M=債券面值
K=市場利率
因為債券的票面息率與市場利率一致，那麼債券的合理價值，就等於債券到期之時所能拿回的本金（面值）。

債價可高可低
問題是，如果市場利率比債券票面息率低又如何？例如市場利率只得1%，那麼債券的吸引力便大得多，結果債券的合理價格便為$10099，比對票面值高出99元。
B=200+10000÷（1+1%）=$10099
因此，只要市場市面息率與債券票面息率不相同，債券價格便與其面值不同，可以高，亦可以低於其債券票面值。正因為債券價格可高可低，因此其實回報便與其票面息率有出入，而這個息率就叫做孳息。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授