由於很多朋友仍然對滙控（005）高度留意，即管嘗試就自己的了解和觀察，以自問自答形式來個討論吧！
問：現水平滙控股價已有支持嗎？值得撈底嗎？
答：對不起，還未到時候。再坦白一點，大笨象變成潛水象可能只是剛好開始。首先，歐、美、亞洲三大業務向下風險遠大於增長空間；其次在撥備問題上，美國滙豐融資死灰復燃，歐洲續醞釀爆煲，亞洲情況未至失控，但短期撥備只會有增無減。
滙控第三季撥備累積增至近39億美元，大部份更是來自美國，但歐洲撥備下降並不合理，期內本港及區內撥備有所增加，是令人關注的一個循環周期初端。從撥備角度分析，滙控在未來兩至四季內，極有可能有增無減。

業務賣點不及渣打

然後就是估值因素。相對渣打（2888），滙控估值已不算太抵，人家有純區內、新興市場及非洲賣點，平台獨特，滙控就縱橫四海，當逆周期出現，問題就最多。
用股價相對有形賬面值PricetoTBV做比較，滙控是1.28倍，渣打是1.5倍，在業務賣點上，滙控輸給渣打。除非全世界突然有一面倒有好消息，否則我擔心，滙控估值要降至低於1倍PricetoTBV，才有承接。
問：現時持有滙控，又怎麼辦？
答：斷估滙控不會停止派息，他們最少要維持35%至40%派息比率去回報股東。所以，持貨者要分幾類人，假如屬於第一類型人，即係有財政實力，已持貨佔個人投資比重不大的朋友，暫且手下留情繼續列為極長線的投資組合算了吧。香港人對滙控有感情，滙控現在的問題是SinsofthePast，過去的罪孽。一失足成千古恨，回頭已是百年身，就係滙控這家百年老店寫照。

胡孟青
作者為獨立股評人