外界所談論的負利率，是中央銀行可控制的銀行體系以內發生的事情。全球影子銀行體系仍不斷冒起，惟亦有很多人沒有銀行戶口。在形同存款懲罰稅的陰霾下，這是否更助長影子銀行的活動，實在堪憂。
夢想世界中，負利率既有助將過剩資金逼出，從而激活投資，有利經濟增長，並且有助解決持續的通縮問題。的確，通縮已成為全球大敵，但看看日本，通縮多年但企業生產、科研依舊，而國際結算銀行研究報告曾指，通縮影響生產之說被過份誇大。以日本在經歷通縮期的經驗為例，產出及生產力依然是一眾發達國之冠。到底外界對通縮的認知及恐懼是一直有謬誤，抑或由始至終擔心的，是通縮影響資產價格？

負利率未見利先見弊

理論上，刺激投資就形成實體經濟有一絲希望。但君不見，自歐、日採取負利率以來，投資者卻只顧爭相投入負利率的主權債，絕對談不上有利經濟，反過來引伸出的負利率黑暗面，就是恐慌性停泊資金，這種胡亂投資對經濟完全沒有貢獻。基於負利率影響銀行盈利、及最終引發鈔票加入貶值，前者對放貸只會更審慎，後者往往會增加儲蓄存款作為補償，能夠享有負利率的，往往都是強者越強，越強就越有着數，比起量化寬鬆大印鈔票，負利率似乎更帶歧視。連傳統貸存業務亦自綁加被綁，投資銀行股的理據何在？請告訴我！

胡孟青
獨立股評人
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