剛過去的周末，筆者路過時代廣場戲院，只見人山人海。主要是因為有兩套觀眾期待已久的電影剛剛上畫，那就是《鐵甲奇俠2》、《葉問2》。最終哪一套電影會是賣座冠軍仍是言之尚早，但不容置疑的是，電影能夠賣座對發行商及電影院都是一個喜訊。
從投資角度來看，電影製作是一個高風險的行業。很多時候，票房成功與否，事先是不容易知道。而電影製作是一個兩極化的行業，通常只得兩個結果：票房出人意表地好，令投資者輕易回本，並且能從中分得非常吸引的紅利；或是劣評如潮，令投資者血本無歸，甚至乎賠上了整盤生意。

內地增長成亮點

由於投資電影一旦開始了便不能中途斷纜，製作前期只能不斷投入資本，所有的回報都是在發行之後才能落實。正因如此，投資電影製作往往要求一個很高的回報，才能抵償所面對的風險。
下游方面，筆者對戲院營運商特別感到興趣。戲院營運商固然需要很多前期資金來添置螢光幕及投射等設備，但往後的營運成本（尤其是租金及播映費）最終都是和票房收入掛鈎的。因此，營運風險亦相對較低。
更重要的是，隨着CEPA的落實，香港公司可以參與在內地的電影播放而從中獲利。這個機遇令人垂涎，尤其是近年國內經濟起飛，巿民開始視電影娛樂為日常活動。以往，賣座的電影是以接近1億元為目標，但近年有不少的電影都創下了4至5億元的票房紀錄，《亞凡達》甚至達13億元。
在香港上巿的幾家電影公司，筆者認為橙天嘉禾（1132）比較吸引。公司歷史最為悠久，況且攻守兼備，在香港、台灣及新加坡的票務提供穩定的收入，而公司在內地業務將會有爆炸性的增長。2月時，橙天嘉禾配股集資逾3億元，隨時可以用於收購其他公司的電影業務，更添增長勁力。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
筆者或相關人士持有上述投資工具
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