中國建築（3311）本周一中午派首三季成績表，4日下來，股價由7.4元最低跌至5.67元，跌幅23%，周四收5.85元，跌幅21%，同期紅指跌幅1.5%。大概短時間內跌得「不忍卒睹」，母企中國海外（688）本周二開始增持，增持價6.29元。中海外上一次增持在2016年8月，增持價9.49元。今年以來，中建築股價大跌47%，公司市值由552億元跌至295億元，10個月內蒸發257億元。

1）今年首三季，中建築營業額399.8億元，按年微升5%；純利58.12億元（EPS 1.15元），增16%。首三季業績看似普通，但只以第三季而言，則屬頗佳。首二季純利25.22億元，按年只增1%，但第三季賺32.9億元，按年大增30%。彭博綜合券商預測，中建築2018年賺60.5億元（EPS 1.21元），增10%，2019年賺70.8億元（EPS 1.42元），增17% 。今年預測PE低至4.8倍，明年更低至4.1倍。過去8年，平均PE13.7倍，明年折讓7成。

明年PE4.1倍

2）中建築明年預測PB僅0.61倍，較8年平均2.6倍大折讓逾7成半。

3）中建築2017年全年派息每股0.35元，2017年預測不變，股息率6厘。明年預測0.38元，股息率升至6.5厘。

4）今年6月底，中建築的銀行淨借貸178億元，淨借貸/股東資金比率45%，以中海外為後盾（持中建築64.62%）的條件，其借貸狀況不必擔心。

★大行平均給予中建築目標價10.52元（較今年1月高位12.5元低16%），最牛12.7元（瑞信），最熊8.2元（中國銀河），大市熊氣密罩，大行目標價不宜照單全收。本欄博技術性反彈，只看7.4元，即上周五第三季績前水平，回報26%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出