近大半年來，美國金融市場不斷受上市公司的會計醜聞困擾，遠的有WasteManagement，近的有Enron事件，但餘波未了，上星期又揭露WorldCom作大盈利，看來涉及的公司愈來愈巨大。就連一向以保守見稱的老牌藍籌公司施樂（Xerox），也被發現虛報盈利超過10億元，如再加上前陣子被懷疑會計可能有問題的大公司，如通用電氣、IBM等，把這些個別事件串連起來，再從整體角度看，實際是美國金融界的一次系統性風險，其成因是10年牛市累積下來的「惡果」。

會計業競爭烈種禍根
首先，我們要想想是甚麼原因驅使那些公司管理層去作大盈利。相信主因是持續牛市令證券有價，即是股票值錢，每一元盈利的增加，在超高PE的環境下，股價會迅速飛升，公司的集資能力大增。而且90年代認股權流行，管理層往往獲配數以百萬計的認股權證，股價上升，他們就發大財，所以在貪婪驅使下，就會無所不用其極地催谷股價上升。
通常公司愈大，管理層的報酬愈大，令公司壯大的最快捷徑是收購合併，而股價高企是收購成功的必備條件。WorldCom管理層深明此道，所以在短短4年內就收購了近75家公司，但最後卻因收購回來的公司盈利不濟，被迫串謀會計師製造盈利，維持股價。

分析員傳媒推波助瀾
為甚麼那些大名鼎鼎的會計師願意做那些違背操守的違規行為？要知道，會計行業也處於激烈競爭的商業世界，為了要爭取和保留大客戶，初期難免運用一些具過份創意的會計方法（creativeaccounting）替客戶增加帳上盈利，前文提及因股票有價，公司是有強大意願增加盈利的，而對那些能協助增加盈利的會計公司，都給予各式各樣的服務報酬，其中一項服務是廣為人知的顧問合同。難怪此例一開，有些會計行便樂於推銷那些創意會計方法，替公司留客，在此情形下，任何上市公司管理層相信很難拒絕一間會替自己公司增加盈利的會計行。

造假風氣之所以如許強烈，除了牽涉上市公司和會計外，那些證券分析員和財經傳媒也難脫責任。
在牛市高峯期，分析員是決定某隻公司股票升跌的人，特別那些所謂明星級的分析員，簡直是決定公司前途的人。他們評級的依據往往來自每季盈利預測，當然公布的盈利數字最好是比分析員的預測為佳，股價定會向上升，反之則是大跌。在一個變幻無常的商業世界，要保持穩健的每季盈利增長談何容易，但有時通過一些創意會計手法便可以做到，於是一些公司為了要達到分析員的要求，便會走上虛報之途。
傳媒在這方面也起了推波助瀾的作用，每次當公司盈利不合預期，各種媒體在沒有深入分析的情況下，不由分說便爭相攻擊，財經分析變了煽情新聞，所以造成股價暴跌，即使根基深厚的IBM也曾一次下跌20%，其他中小型股也就受害更慘了。
如今牛市已盡，美國朝野開始清理牛市遺留下的後遺症，眾多公司管理層、分析員、會計師，都遭不同程度的調查、起訴，相信要待這批牛鬼蛇神被定罪，股市才再興旺。
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