合和實業（054）主要從事投資基建項目、建築及項目管理、物業發展及投資、酒店營運、管理及食品經營等。
受惠於公路基建項目、物業發展及項目管理盈利急升；財務成本減少；出售印尼電廠項目所產生的特殊盈利4.04億元及出售順德公路和順德105國道所產生的特殊盈利4.96億元，使集團04/05年度中期盈利大幅上升。截至2004年12月31日止，首6個月股東應佔溢利為12.68億元，較去年同期上升103%。
基建項目方面，受惠於廣東省經濟持續迅速增長，旗下合和公路基建（737）所持有的廣深高速公路於期內營運狀況增長理想，日均車流量達22.3萬架次，較去年同期增長18%；日均路費收入增至792萬元人民幣，較去年同期增長15%。其餘廣州東南西環高速公路及珠江三角洲西岸幹道第I期的日均路費收入升幅分別達33%及47%。

受惠珠三角經濟增長

筆者認為隨着廣州新機場落成，周邊地區的客、貨運量需求增加，有助提升相關接連高速公路的汽車流量，筆者預期上述3條高速公路未來3年日均路費收入每年平均增長可維持15%，為集團提供穩定的盈利來源。合和公路基建派息穩定，按照03/04年度每股合共派息0.225元計算，合和實業每年從合和公路基建所收取的股息約4.86億元，加強合和實業的現金流。憑着集團過往在建築工程界所取得的寶貴經驗，在爭取港珠澳大橋項目上存有優勢，前景可看高一線。
集團持有澳門氹仔濠景花園50%權益，首階段的2C期包括5座高層住宅共樓面面積約10萬平方米，提供680個住宅單位及800個車位，預期在明年落成，今年下半年可推出發售。澳門經濟起飛，帶動地產價格向上，每呎樓價可升至1500元，對提升集團盈利及每股資產淨值均有正面幫助。
集團全方位受惠於珠江三角洲經濟穩步增長，6/2005及6/2006年度的預計PE分別為11倍及14倍，估計與其每股資產淨值折讓約25%，為一隻既具進取而防守力又高的股份。
姚浩然
興旺證券聯席董事
電郵：[email protected]

作者姚浩然為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。