去年下半年市場憂慮美國退市，導致東協市場遭受重挫，但年初至今已出現反彈，並成為表現最佳的市場之一。事實上，過去十年東協股市一直表現出眾，最近當地股市復蘇加上資金流入，意味東協市場再次得到投資者青睞。
東協基本因素仍然穩健，1997至1998年亞洲金融危機後，東協地區的企業紛紛進行重組及減債，因此現時企業管理質素已有所提升，且資產負債表亦屬穩健。
有投資者擔心泰國近期的政變將對政治、經濟及市場造成負面影響。我們認為，這次暴亂不太可能惡化至2009年政治動亂的程度。我們將會密切關注局勢發展，以及對泰國經濟增長及市場情緒造成的影響。

政治風險趨降

至於其他東協的政治風險，雖然仍會令市場憂慮，但整體風險正在降低。印尼今屆選舉，更被譽為迄今為止相對和平的一屆。
除了個別國家在降低政治風險方面取得進展之外，東協的基本因素仍然穩健，包括利好的人口結構及持續增長的基建投資，故東協的發展前景值得看好。正因如此，即使有投資者認為東協相對其他市場呈現溢價（東協各國的估值均高於MSCI亞洲（除日本）指數的平均水平），我們卻認為東協理應擁有較高的估值。
投資者應注意，一旦區內宏觀經濟不穩，或盈利和邊際利潤出現結構性削弱問題，則東協市場估值仍可能被調低。但由於東協地區的決策者大致上已就美國退市採取適當措施，以穩定金融市場，故長遠而言，東協市場估值不太可能被調低，並會有良好的結構性盈利增長。

王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監