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點股壇:駿威宜短炒不宜長持

蘋果日報 2005/04/19 00:00


駿威汽車(203)公布業績前,股價升至2.90元,業績遜於預期,即行滑落,昨日大市急跌,進一步跌至2.625元,而且是全日低位收市。
去年駿威盈利20.6億元較上年增加3.76億元或22%,每股盈利28.8仙,中末期息各為4仙,全年股息8仙,上年股息5仙,另特別股息4仙,以總股息計,去年減少11%,派息比率由37.6%降至28.6%,包括特息計算。
駿威佔廣州本田汽車47.5%(今年2月起增至50%),是主要投資,其他業務雖然營業額逾10億元,但行政開支相當大,仍錄有輕微虧損,與上年相似,也即是業績增長是來自廣州本田。
去年廣州本田產銷轎車達20.2萬輛,增幅為72%,增幅頗大,是以多取勝的策略,推出新款車輛變相減價,營業額只增40%,業績增長22.2%,除降價外,鋼鐵價格上升,亦有影響,報告未提供毛利資料,而淨利率已由17.1%跌至14.9%。
駿威股價2.625元,PE9.1倍,並不算高,但對於汽車股來說,往績已是其次,更重要的是展望,市場競爭激烈,內地轎車產能已供過於求,中外合資車廠雖佔優勢,但售價也受壓力。
廣州本田首季轎車產量4.79萬輛,銷售4.5萬輛,增幅分別為60.4%及58.1%,銷量居首位,佔內地市場轎車份額26.1%,上月中推出新款的奧德賽及雅閣,半月售2000輛,市場份額亦達18.4%,但已較舊款跌價5%至9%。
前景不明影響評價
今年銷售目標為23萬輛,較去年增加13.8%,市場對價格不樂觀,擔心繼續下跌,較樂觀的估計,今年業績增長將低於10%,在低增長情況下,PE高低亦受到影響。
今年2月,駿威增持廣州本田2.5%,代價是9.96億元(現金7.89億元,其餘發行新股),計及增發新股攤薄,每股盈利增長可能降至7%或以下,由此推算,駿威所佔廣州本田股權,每股應值2.68元,連同其他資產,每股應接近3元。
話說回來,汽車股不重資產,以盈利能力為主,在前景不明朗時,評價較低,不宜作中線看待,但短線則間有表現,如再滑落(例如在2.50元水平),會有反彈可能,是宜炒不宜揸的股份。
齊明