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實戰理論:愈是明顯愈危險

蘋果日報 2003/06/15 00:00


大市上周仍以上落市格局為主,恒指反覆數日後才於周五有所突破,指數高企於9800點水平之上收市。這是一個典型的期指主導升市,從基本因素分析,港股缺乏再看好之因素,從技術分析角度看,大市亦嚴重超買,技術指標也背馳,正常來說是應該要作出調整。然而,恒指始終高踞不下,就算市場評論分析開始認同大市應要作出調整,偏偏指數就在標普調低長和評級之時,趁壞消息出現之一刻急升。
這正好又一次證實陰謀論之正確,當市場已一面倒(包括筆者)認為9800點是重大阻力時,散戶愈沽愈有信心之際,大市偏偏便被挾高。正如筆者去周都有提及,雖然表面走勢已有向淡之訊號,但要大市回落,一定要待期指未平倉合約遞減,大戶開始平好倉之時才得以確認跌勢。
筆者在今次升浪中,雖然能夠於8400點水平掌握到浪底,但早於9000點前已建議清貨,當中確實錯失了一大段升幅,但對於開淡倉之入市策略仍然有所保留,皆因感覺到散戶仍傾向一面倒看淡。就算指數升抵9600-9800點區域,期指倉底仍是有增無減。去周之技術指標已出現了多項見頂訊號,而市場評論亦一面倒認為要作回吐,表面上是很明顯的開淡倉訊號。但筆者始終覺得愈明顯便愈有危機,正是人人皆看跌,指數便不應該上破重大阻力(9800點)。能夠上破,便一定是大戶所為,大戶與散戶對着幹,目的就是挾倉。大戶一挾倉,頂位便不能用傳統的技術分析去估計,隨意去用某一點數作為預計阻力已沒有意思,我們只能夠從期指之成交及高低水變化來作分析,配合期指未平倉合約之增減去作揣測。
繼續挾倉機會大
預期未來兩星期的走勢,若大戶未能於市場平倉,必定會力頂指數於高位結算,大市便會呈現窄幅上落之格局。另一個可能性,就是一直將大市推高,直至淡友投降,大戶直接於市場平好倉。要這樣做的話,指數便要不斷推高,觸發沽倉出現恐慌而投降。
若出現此一情況,市場上便會有多種訊號出現。首先,就是由現貨帶動期指上升,接着是期指成交大增,期指會先出現大高水,然後再轉低水,而最重要的是未平倉合約開始大幅減少。以上所述現象一出現,便是大戶可在市場大手平倉之時,亦是大市見頂回落之時機。
筆者估計,本周大市進行挾倉之機會頗大,高位可能在10000點或10200點,視乎過程中好友與淡友之角力情況。關鍵之支持位為9600點,若恒指跌穿9600點,則表示好友已完全棄守,因為6月份期指倉底之轉倉價約在9600點附近,一旦跌穿便反映出淡倉主導,市況向淡。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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