受到士佳兄將今次升市與2003年升市拼圖的啟發，我嘗試將當時港股的升幅與今次升幅作比較。讀者可能覺得今次港股一口氣升一倍，是史無前例，但心水清的讀者應該知道，恒指成份股自03年初至今，已出現翻天覆地的變化，今時的恒指已不是04年初那個模樣。
兩個升市相同之處，在於之前都經歷過置諸死地而後生的宏觀經濟危機，前者是香港7年經濟蕭條，加上沙士危城告急一腳，造就市場出現一個大型股市及經濟反彈的機遇；後者則經歷環球金融危機，多家百年老店關門大吉或被政府接管，港股估值再跌近沙士水平，造就另一次絕地反彈的機會。
若以升幅計算，沙士後10個月恒指累升68%，而港股至今累升100%。然而，當時恒指並未將H股納入指數成份股之內，眾所周知，近年港股的焦點已由港企為主的舊恒指成份股，轉為國企為主的H股指數，因此，今次恒指升幅較大，只不過是指數H股化的結果。

今次升市差不多夠鐘

既然港股已H股化，我索性將今時的H指跟後沙士的H指作比較，發現03年H股升勢由4月底開始，並於翌年1月初見頂，歷時8個多月，升170%；今年3月中H股開始見底回升，至11月中累升116%，以升幅計不及03年，但以時間長度衡量，看來已經差不多夠鐘。如果將恒指及H指兩次升幅取其平均數，上次升119%，與今次的108%已非常接近。04年恒指及H指跌幅分別是22%及36%。今次是否真調整，今天將有分曉。
林少陽
以立投資管理投資總監