森信紙業（731）原是冷門股，上月公佈將投資造紙廠，成交轉活，造價急升兩倍，當有大量獲利回吐，而發展消息的支持，其交投仍然相對地活躍。
森信經營紙業貿易，受紙價及應收賬影響，業績只在反覆，近年發展新業務，包括飛機零件分銷、物流服務及海事服務，包括噴砂及油漆工程，為海事、石油及燃氣行業提供防蝕服務。
截至3月止年度，森信盈利5086萬元，增長67%，每股盈利11.9仙，已派中期息1.5仙，將派末期息2.5仙，全年股息4仙，增加60%。
去年銷售紙品54.7萬噸，減少7%，銷售額則減2.2%，因銷售較高質產品，分類業績則增22.7%至4230萬元，飛機零件分銷貢獻290萬元，物流服務貢獻170萬元，海事服務則獲利約770萬元，此項收購只入賬4個月，有此貢獻，森信認為增長潛力大。
上月中，收購江蘇遠通紙業99%，將於南通市建造紙廠，生產牛卡紙15萬噸及瓦楞芯紙10萬噸，計劃於09年4月正式投產，總投資約7億元。
森信以銷售印刷用紙及包裝用紙為主，銷售牛卡紙及瓦楞芯紙佔銷售額不足5%，但內地對此需求大，森信亦已設有良好銷售網，造紙應可帶來理想利潤，而銷售亦可帶來協同效益，造紙淨利率一般在10%以上，去年森信的淨利率只有1.6%，銷售網與造紙有協同作用，相信未來淨利率將會更佳。

兩年後業績將倍增

3月底，森信借貸4.2億元，現金3.5億元，淨借貸約7000萬元，淨借貸比率約10%，投資紙廠耗資7億元，相信不易全部借貸，適當時候將會於市場集資。
今明兩年，森信的業務仍在現有基礎中發展，希望可以穩定增長，現價2.2元，PE18.5倍，息率1.8厘，以現有業務看，股價已是過高，但考慮到兩年後造紙業的貢獻，可使整體業績倍增，屆時PE只有單位數字，因此，是可以憧憬，但不應過份。
造紙廠的規模，當不能與玖龍紙業（2689）及理文造紙（2314）比較，自然地，PE亦不能期望高達30至40倍，但森信的造紙廠投產後，若PE20倍，並不過高，不過，這是兩年後才能實現，因而可以看好，但不宜期望過高。