港股昨日先升後跌，A股表現欠佳明顯是一個隱憂，之前已提過，滬綜指2300點這個心理大關口，一是觸及後來一次強力反彈，反之失守會引來更大的技術沽盤，因此A股的不濟繼續拉着港股的後腳。
今次A股走差的另一原因，並非純因為出口數據差及PMI走弱，而是以前數據越差，越有憧憬救市，而現在中央表明來年仍不會鬆手大力放水，才令A股出現目前的困局。我認為真章仍要等到明年才知，目前外圍不明朗，中央才作出較保守的聲明。
昨日已提過，今次歐盟的新秩序是可以令問題不再惡化，卻解決不了歐債的核心問題，所以投資市場開大還是開細，仍要看市場如何解讀這個新秩序。歐債問題一直可左右環球股市大局，主要是當中可有虛實之分，虛者，是概念上歐盟願意行多步肯落藥救市；實者，就是實施起來是否一帆風順。

現在市場憂心的一個問題是，情況會否重蹈10月底時的覆轍，當時歐盟就歐洲金融穩定機制（EFSF）的槓桿化達成了初步共識，甚至公佈一些實質建議，可是最後大部份協議在落實上都有不同的難度，因此在投資者的失望情緒驅使下，加上評級機構不賣賬，全球股市再度受壓。
如果從股市的反應而言，氣氛暫時仍處觀望，但反觀外滙市場及債券市場的變化，市場似乎仍有點保留，因為財困國的國債孳息持續處於較高水平，這反映出債券投資者對方案仍欠缺信心，還繼續拋售歐債。
歐洲局勢的發展，目前仍要視乎評級機構何時出招及力度有多大。繼標普後，穆迪已向各歐洲國家發出警告，這表示一眾財困國家的主權評級有機會被下調，我仍認為事先張揚可減低對市場的殺傷力，但有一點要留意，如果法國失去AAA的最高評級，反映上周五歐盟的努力或會白費。

陳永陸
作者為獨立股評人