每當聽到北京表示要「保八」及完成「第N個五年計劃」的時候，相信市場經濟的信徒，總會帶着有色眼鏡，甚至懷疑起中國的統計數字來。我亦曾經是其中一員。然而，經驗告訴我，中國的宏觀經濟數據實用價值其實很大。
目前，中國的經濟仍然以國企為骨幹，其每月公佈的全國國企利潤數據，差不多等同全國公私企業的內部營運數據。我記得2000年夏秋之交，中國公佈上半年國企盈利按年大升逾30%，當中以鋼鐵及電力行業表現最出色。一計之下，不得了，這批股份當時的預測市盈率，只得4-6倍，但企業盈利卻以高雙位數增長。基於這些資料，即使當時看淡科網股及整體大市的前景的我，亦很樂於推介這批中資股份給客戶。之後的事，已成歷史。
今次的情況剛好相反。股市自年初至今，已經大升接近一倍。不過早兩日國家統計當局，卻發表1-5月全國國有企業實現利潤按年下跌30%。雖則盈利跌幅已較1-4月減少2個百分點，顯示國企的盈利跌幅有減慢迹象，這並不是一個很樂觀的統計數字。

可惜的是，今時不同往日，當年投資者看不起中資股份，大量寶藏賤價發售。現時抱着同一心態，永遠也買不落手。在差強人意的整體數據中，表現較為出色的行業，包括汽車製造、紡織及成衣，以及化工行業。另外，我們知道，今年上半年整體零售，以及房地產銷售表現異常出色，銀行業的表現亦相對外國同業穩定。
現在要像當年一樣，以超低價買入優質國企做長線投資，難比登天。然而，投資者不妨考慮在這一次的市場調整中，鎖定以上行業個別龍頭企業，作為入市對象。
林少陽
以立投資管理投資總監