上周五花旗國公佈4月新增職位遠高於市場預期，且是11個月以來最多，令市場稍為減輕對經濟復蘇放緩的憂慮，一度令美股升近200點，不過之後有德國傳媒報道，指歐元區國家財長於上周五開會時曾談及希臘可能退出歐元區，雖然各方皆否認此事，但已再度引起投資者對歐債問題的擔憂，結果美股升幅大幅收窄至54點。
近日投資者的風險胃納明顯下降，美元反彈、美債孳息率下降、環球股市及商品市場皆出現調整，似乎應驗了「SellinMayandgoaway」，市場解釋多籮籮，不過筆者認為原因只得一個，就是風險資產皆升幅已巨，投資者套利亦是人之常情。大家或會奇怪歐美股市、黃金、石油等就話升得多，港股實際上行了半年都在同一區間，何來利可套？而且還要比外圍早跌半個月。
投資者其實大多跟紅頂白，見港股難炒，自然先行贖回港股基金，令部份基金被迫沽貨，引致上述現象。不過筆者認為外圍股市跑贏港股已有大半年，如果在這個時候才沽港股，換入歐美股，值博率實在不高，而市場上已開始有聲音指出，內地調控的成效正逐漸浮現，如調控風險真的如願降低，下半年港股要扭轉形勢跑贏外圍，絕非難事。

本月或先低後高

大市方面，上周五港股裂口下跌後，成功即日回補裂口，連出兩日陽燭，技術走勢上略有改善，而且當日上升個股與下跌個股數目，近乎五五之比，可見市場氣氛已有好轉。雖然從外圍形勢以及牛證的重倉區來看，上周五期指低位22805或要再穿，但士佳相信見底的日子已越來越近，投資者該是時候做好功課，制訂注碼分配以及買貨對象等全盤策略。
今年以來，大市每個月都是先高後低，本月暫時日日下跌，大家要預備隨時與過去數月唱反調，來個先低後高之局。
張士佳
寶來證券（香港）董事　投資服務部
本欄逢周一、三、五刊出
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