當年今日

投資學堂:美股熊市08年完結?

蘋果日報 2002/08/07 00:00


股市一向有預兆經濟之能力,故市場常有股市走在經濟之先的說法,即當經濟真的見底,股市通常已先行止跌回升;又或當經濟開始轉差,股市可能已先行回落。可是數周前美股大幅下挫,多個主要指數如杜指、標普500指數及納指等皆再創低位,照理此乃反映美國經濟可能轉差之訊號,但由於市場不少專家已先入為主地認定美國經濟在本年初已經復甦,故唯一的合理解釋便是股市出錯。
在翻查歷史紀錄後,巧合地發現在1974年曾有類同之情況(當年美國經濟開始復甦,但隨後美股仍再創新低,並低於復甦前之水平),不禁令人認為這次是1974年之翻版。可是從近期美國公布的一系列經濟數據來看,很大機會是經濟再度轉差,出現雙底形態,而不是股市出錯!
SecularBearMarket是近期美國市場漸流行的名稱,不少財經刊物也常以此名稱來形容股市。Secular通常指5至20年之趨勢,故SecularBearMarket是指5至20年長之大熊市!筆者並無打算嚇怕各位讀者,此解釋是來自《StockCycles:Whystockswon'tbeatmoneymarketovernext20years》及《TheKondratievCycle:Agenerationalinterpretation》這兩書之作者MichaelAlexander。他亦列出在過去200年美國大牛市及大熊市的時間及周期,由1800至2000年間,美國共出現了7次大牛市及7次大熊市,牛市的平均長度為13.5年,最長一次達20年,最短的一次為8年;大熊市的平均長度為14.7年,最長一次達20年,最短的一次為8年,巧合地大牛市及大熊市的最長及最短年期也大致相同。
O.K.!假若這次美股真是大熊市(SecularBearMarket),則參考過往歷史最少也要捱8年,最長……!上一次牛市是於2000年告終,亦即熊市的開始,故美股這次若是真的大熊市及歷史重演,則這大跌浪便要到2008年方會完結!莫非要等到中國奧運?
杜指短線看9106
2008年這麼遠,不如談談較近期的美股走勢。基本上,這數月杜瓊斯指數呈現頗明顯之熊市形態,相信部份讀者也會留意到,近期杜指經常出現單日急跌數百點或急升數百點,並創下歷來最大單日跌幅及升幅之類,這種波幅便會在走勢圖中呈現如針向下插般的形狀,正如圖中A、B、C數點,這便是一些技術師常說的熊腳了。雖然不知要呈現多少隻熊腳才到底,但從圖中可見,在出現類似的針狀後,通常伴隨一小型升浪,如圖中A、B、C數點,故短期美股很可能呈現短暫回升,預計前一熊腳(即去年3月低位9106)將是這次反彈的高位。
譚紹興
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