以中短期貼價長實認購證A為例,行使價80.18元,實際槓桿12.8倍,對沖值48.4%,換股比率10兌1,買入1000股長實,相等於1000股/48.4%x10=20661股。另一計算方法可得出相若結果,一手長實入市資金相等於78950元,以78950/12.8=6167.9元,以股證價0.3元計,應買入20559股。由於窩輪A每手交易單位為10000份,投資者折合應買入2手窩輪A。
投資者的目標如果是博取5%升幅,假設一星期後(11月28日)長實股價升至82.9元,買入1手正股可獲取3950元的利潤。如買入窩輪A,理論價值將為0.498元,買入兩手的利潤是(0.498-0.3)x20000=3960元,與買入正股相若。上述例子正好說明,窩輪可以利用較少的資本博取同樣的利潤,亦即市場所謂的「刀仔鋸大樹」。投資者應衡量本身的風險承受能力,以及對後市走勢的信心,適量調高或調低投入窩輪的資金。
不過投資者在享受窩輪的放大效應之餘,亦不要忘記所涉風險,如將擬投放在正股的資金全數放在窩輪身上,根據以上例子,78950元資本可買入約26萬份窩輪A,數字上相等於控有2.6萬股長實,涉及資金理論上相等於205萬元,其風險程度之大,可想而知。
基於每個投資者的風險承受能力都有所不同,很難說哪一種注碼運用方法最好,最重要的還是不要將投入超越本身風險承受能力的注碼。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
電郵:
[email protected] 作者李錦是證監會持牌人士