踏入2019年以來，全球股市表現好轉，主要市場均出現不俗反彈，主要是因為全球最大的兩個經濟體有兩項重大宏觀事件出現，分別是有跡象顯示中國經濟加強經濟刺激措施，以及美國聯儲局言論趨向鴿派，導致整體投資氣氛轉趨熾熱。

首先，中國央行人民銀行在去年12月開始便已經放鬆其貨幣政策，例如是引導下調市場利率等，今年1月更實施全面降準，連串的經濟刺激措施推行之下，市場開始認為中國本輪經濟放緩周期在2018年完結，作為去年其中一個主要負面因素的中國市場目前轉趨正面。

美國方面，聯儲局的言論在今年1月初起明顯轉趨鴿派，不但意味著年內加息的次數可能較原先市場的預期減少，亦提及到在縮減聯儲局的資產負債表上可更具彈性，其後的議息會議紀錄更顯示或將於年內停止縮表。

中美兩大宏觀因素向好，加上股市已經陷入超賣階段，形成全球市場出現四大重要反應，造就反彈市。

第一，廣泛的承險意欲支持了全球股市表現，以美股標普500指數為例，雖然與去年9月的歷史高位仍有一段距離，但已完全收復了12月以來的全部跌幅，這亦帶動了其他主要市場的表現，基本上年初至今均錄得升幅。

第二，去年12月時市場正在反映更多加息，導致孳息曲綫趨向平坦，引發經濟衰退憂慮，但如今以美國聯儲局為首的環球主要央行趨向鴿派，令孳息情況穩定，孳息曲綫目前固然仍是平坦，惟未虞倒掛。

第三，過去一段時間內美元雖然沒有大幅度貶值，但卻維持平穩，一改此前的上升趨勢，利好新興市場形勢，支持全球投資氣氛。

第四，孳息維持低位、美元穩定和中國的刺激措施，帶動去年頗為艱難的新興市場在今年跑贏其他市場。

展望未來，雖然我們認為中美的負面因素均見緩和，但經濟形勢依然較弱，預期經濟數據、央行政策等仍會為市場帶來較大波動。

Frances Donald
宏利資產管理資產配置團隊宏觀經濟策略部主管