恒生銀行（011）業績勁升而股價持續急跌，市場評價分歧，一般認為今年增長難再，甚至可能倒退。
恒生去年盈利182.42億元，增長51.5%，每股盈利9.54元，已派三次股息各1.1元，將派第四次股息3元，全年股息共6.3元，增長21%，盈利中包括興業銀行發行新股攤薄收益14.65億元，出售固定資產及證券投資盈利7.16億元及重估物業增值淨額3.35億元，業務盈利應為157.26億元，每股盈利為8.22元，仍較上年增加44%。

去年淨息差升18點子至1.84%，淨利息收益率升21點子至2.23%，淨利息收入增25.8%，淨服務費收入增96.9%，交易收入增26.2%，金融工具收入淨額增112%，貸款減值及其他信貸風險準備增118%至5.76億元，營業收入淨額增37%，營業支出增26.9%，應佔聯營公司業績增長71.3%。
淨服務費收入大增，源自理財業務，包括證券經紀等增長146%，零售投資基金增110%，結構性投資產品增603%及私人銀行業務增202%，表現相當出色。
交易收入中，已包括注入恒生中國而尚未獲批准轉為人民幣的美元資本，錄得滙價重估虧損1.71億元。貸款減值包括為企業銀行一大型客戶貸款增加提撥。
內地已成立子銀行恒生中國，並於8月獲准向內地居民提供全面性人民幣服務，網點已增至25個，總營業收入升69.4%，而稅前盈利則跌77.5%，貢獻輕微，是受增設分行開支及滙價損失所影響。
去年增長強勁已毋庸置疑，而今年的展望則作保留，最主要是興業銀行再無攤薄收益提供（因而筆者已剔除非業務性盈利，應以業務盈利為準），其他方面，本港股市環境已遠遜去年，淨服務費收入將有顯著變動。若貸款利率續降，則存款減幅或未能同步，或影響息差，而利率續跌，定期存款將降，亦將促成資金流入結構性產品及基金。

於內地，當資本批准轉為人民幣，將不再有滙價虧損，去年已大量開設分行，未來發展進度減慢，開支增幅降，而去年開設的分行將開始作出明顯貢獻。
如以去年總盈利182.42億元計，今年會減退，但以業務盈利157.26億元計，預期仍有可觀數字增長。現價139.4元，PE16.8倍，息率4.5厘，P/B4.7倍，慣常例高，而股東資金回報達30%，盈利能力強，可支持高P/B，股價已大幅滑落，是看好中長線機會，未來內地的增長動力頗佳。