中美雙方於周二確認將在G20峯會進行雙邊會談，但兩國關係仍然維持緊張。

我們的分析指美國向中國價值2,000億美元商品徵收的稅率從10%上調至25%，將削減中國未來12個月內國內生產總值0.3個百分點的增長。最近公佈的採購經理人指數亦有所縮減，亦意味著加徵關稅已開始對經濟帶來影響。

加上，如果中美科技戰持續，有可能導致全球技術平台分開成為兩個不能相容的系統，最終造成災難性的影響。中美政府亦在人權記錄及5G技術等問題上互相譴責，政治緊張局勢不斷升溫。

兩國領導人重啟貿易談判

兩國領導人會晤為市場帶來正面訊息，然而，我們認為談判取得突破性進展的機會不大。最終結果一是兩國同意重啟貿易談判，但維持現有關稅，或是兩國展開全面的貿易戰，即美國對所有中國商品徵收關稅。

兩國考慮到貿易戰對經濟和金融市場的潛在衝擊，相信都會避免經濟災難發生。不過，經濟衝擊能以國家政策緩衝，所以政治因素才是決定性關鍵。

中美對貿易戰準備就緒

近日美國聯儲局表明如果談判情況惡化，央行將考慮採取量化寬鬆政策。目前，美國國債市場預測在今年年底前下調息口50個基點的可能性為85%。

同樣地，中國正在加強對基礎建設投資的政策支持，批准地方政府發行專項債券，明顯地中央在施政上有很大的調整。

我們認為，中國央行可能會通過更多貨幣政策來支持其量化寬鬆政策。如兩國在峰會期間未能達成任何協議，央行很可能會削減存款準備金率。在這種情況下，人民幣兌每美元很大機會跌穿7算。 中國央行行長易綱在最近亦表明，當局已經開始就人民幣不「保七」做好準備。

總括而言，由於中美雙方都為長期鬥爭局面準備好，投資者應謹慎並時刻留意市場動態，作出相應的投資組合調整。

姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師

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