曾和利豐(494)隔空駁火、長期睇淡利豐的瑞銀消費股分析員梁裕昌,逾1年來首次調升利豐評級,由原本的「沽售」升至「中性」;但他卻同時調低利豐今年起未來3年的盈利預測,目標價亦由8元,進一步降至「全城最低」的6.8元。
梁裕昌自2010年7月開始,已長期給予利豐「沽售」評級。他對上一次調整是去年5月14日,當年他把利豐調升至「中性」,目標價亦略為上調。由於在梁裕昌長期唱淡之下,利豐當時累積了大量淡倉,故瑞銀調升評級後翌日,即觸發市場大舉夾倉,導致利豐單日勁升8%。不過,當時瑞銀對利豐的「升級」行動,只維持了兩個月,其後瞬即又降回至「沽售」。
瑞銀今次表示,利豐自7月分拆利標(787)除權以來,股價至今已累跌了25%,成為今年下半年表現最差的藍籌。該行相信,利豐股價下跌,只因市場對美國零售市道表現疲弱感憂慮,並未完全反映利豐無法達到3年計劃的預期。該行指,愈來愈多投資者開始質疑日,利豐的「中間人」模式(agencymodel)在現今世代是否可持續下去(sustainable)。儘管瑞銀認為答案未必會在短期內出現,但該行相信,利豐在明年3月及8月公佈的業績,都存在著盈利下行的風險。
因此,瑞銀下調對利豐未來3年的盈利預測,幅度分別為3%、12%及19%,現時瑞銀的預測較市場平均數字低24%、27%及37%。
利豐今日股價跌2.5%,至7.78元,創1年新低。