表面上又是一日好淡爭持，未有方向，但昨日自己趁市況未變得太差，在午後短時間內高速大幅減持，主要是拋售資源股。
今次看來終於會是一次較深的調整，最不喜歡是商品市場實在太弱，資金明顯撤退，商品失守之後，看來股市也難逃一劫。
A股強勁頂住港股，在以前也有這樣的經驗，結果港股最終也是跟外圍走。當然背馳的數據基數甚少，但自己是撤退而不是積極反手造淡，頂多是少賺一個浪，寧願保險一點。
商品下跌，理論上股票未必跟，但現在宏觀環境和07年以前大大不同，不再可能出現低通脹高增長的局面，對股市最有利的情況，是高通脹高增長，產生一個資產泡沫，而在這個情境之中，商品一定更勝股票。因此商品跌而股票好，是完全不符合客觀大環境。

趁低買商品更上算

撤退資源股的理據十分簡單，有心造好，倒不如趁低買商品，油價上周初在73美元以上，現在跌了大約一成半，白銀轉眼間已是13美元邊緣。在下跌途中逆市低吸並非上算，尤其是近期市場深度轉差，更易出現單邊市，超賣至出人意表，應該等待回穩迹象。就算只炒股票不炒商品，也要在商品回穩之後，才積極考慮增持股票。
上周主要以對冲策略來作風險控制，在周末講座中，提問最多是如何拆倉。其實臨場應對的技巧，一定要在實戰中累積經驗，很難有定律。上周有兩三次都是先平淡倉解除對冲，因為當時覺得危險已過。投資作戰和打拳其實差不多，對冲是防守招數，當對手不出招，又或者被擊倒暫無威脅，自然無必要無故自行左閃右避，因此當時便趁勢平淡倉。而昨日見商品崩堤，則反過來先行狂斬股票長倉，以期指淡倉作為掩護，待好倉撤退之後，才慢慢再買期指。市勢有異，拆倉次序及策略便不同，所以是很難說得準。
今次苦戰其中一個體會，是如果膠着一段日子，仍是用對冲策略買時間，應該警戒自己主力看法凶多吉少。以自己紀錄，勝負多數幾日內有分曉，遲遲未勝的話，應該已十分危險，苟延殘喘也改變不了勝算已低的現實。

作者黃國英為證監會持牌人士
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