投資論勢:美加息步伐不會太急

蘋果日報 2004/07/05 00:00


歐洲國家杯曲終人散,相信本文見報時,冠軍花落誰家已有正式結果。想不到的是閉幕冠軍戰的對賽隊伍竟與揭幕戰一模一樣,經過24場分組賽、4場半準決賽和2場準決賽,兜兜轉轉後又原地踏步。但事前被視為魚腩的希臘能打入決賽雖令人意外,卻不存在僥倖成份。雖然筆者仍對東道主葡萄牙看高一線,認為可以一雪前恥,但卻極有興趣看希臘能否再創奇迹。
足球界有一句話叫「波是圓的」,賽果爆冷頻頻,自然不足為奇,何況大家心目中的熱門奪標隊伍多是名牌,心中早存偏見,又如何可以中肯地作出預測?看來還是預測滙市的命中率會較高,起碼美國聯儲局公開市場委員會上周加息1/4厘,如果可以下注的話,相信大多數投資者都能輕易命中。
在聯儲局加息後,已有市場人士走出來說美國在明年底前會加息至4厘或以上,有不少人問筆者的看法,也許可以趁此機會一併回答。

高負債加息絆腳石
美國加息周期雖已正式啟動,但加息幅度和速度仍存在很多變數,現階段要說美息在明年底會處於哪一水平,坦白說,我不是先知,難以回答此問題,而我亦相信聯儲局不會有一個預定的加息時間表。何時會進一步加息,我認為聯儲局亦會是摸着石頭過河──見步行步。
假若美國經濟增長步伐未能維持,加息自然會是一廂情願的空談。而縱使美國經濟復甦步伐理想,但只要通脹受控,聯儲局仍不會貿然加息,以免為復甦的平坦道路加添障礙。
當然,市場有1種說法是,現時聯邦基金利率在加息落實後仍然低至只有1.25厘,美國實質負利率情況未改變,相信在客觀情況容許的情況下,聯儲局會逐步把息率提升至3厘的較合理水平。
不過大家不可忘記,隨着美國樓價不斷攀升,不少美國家庭均把物業加按套現,現時美國家庭負債比率是歷來最高的水平,聯儲局在考慮加息時,必須兼顧美國家庭償債的負擔能力。加息太快對消費市場必然產生衝擊,間接累及增長步伐,故我仍堅持美息上調步伐不會太急太快的看法。

日圓英鎊均可看好
回說上周滙市,日本短觀經濟季報創下13年新高,進一步印證了復甦並非虛火,看來日圓在年底前升破105關口的機會甚大,投資者若見美元反彈至110日圓附近,任何價位均可以趁低吸納日圓看中線。至於筆者最看好的英鎊,上周在升至1.83美元上又告乏力,但跌回1.80美元邊卻見買盤再度湧現。觀乎英國今年首季經濟增長年率向上訂至3.4%,英國加息機會仍然存在,英鎊前景仍不妨看高一線。若用筆者上周所建議的入市方式,即透過在目前波幅內高沽低揸,把入市價位逐步移低,相信贏面更大。
趙善銓