禁忌般存在的「撤回」二字終於從特首林鄭口中吐出，市場憧憬香港局勢緩和，港股前日急升近千點，收復26,500點。有網民戲言，若然全面落實其餘四個訴求，豈非再升四千點？不過港股升勢恐怕只是曇花一現，實情是除了內憂，外患亦不絕，前景充滿不確定性。國際評級機構惠譽今日宣佈，鑑於香港近月的社會衝突，一國兩制架構受到考驗，因此將香港信貸評級由AA+調低至AA，前景展望為「負面」。

林鄭跪低力挽國際信任

尤其是下週一，美國國會復會，將討論《香港人權與民主法案》。林鄭以撤回挽回國際信任，昨日政府更在《澳洲金融評論》刊登全版廣告，強調香港社會仍然穩定，並且會一如過去般重整旗鼓。一旦法案通過，將制裁侵害香港人權與民主的香港官員，包括凍結他們在美資產及禁止入境。更重大的意義是，國際對香港一國兩制投了不信任的一票，這亦關係到日後會否令美國對香港實施關係法。而一旦美國實施《香港人權與民主法案》，令中美貿易戰達成協議的機會減低。

事實上，香港經濟衰退的情況已陸續浮面，反送中只是加劇把問題現形，而香港政局仍然不穩，其餘四大訴求未回應，十月一日國慶，逆權運動仍未有完結的機會。

美元強勢港股利淡

面對不明朗因素，零售業已受重挫。香港各界正評估「撤回」對香港經濟影響，但本週三晚，地球的另一邊－－英國，在脫歐問題上，正面對另一波不確定，議會反對首相約翰遜硬脫歐，令英鎊反彈衝擊美匯。英國也如香港般面臨兩大陣營敵對，英國議會週三（4日）力阻無協議脫歐議案，迫使政府將脫歐推遲至下年1月底。如今英國脫歐再度延期，甚至放棄脫歐。英鎊反彈，兌美元升0.30%，本月累升0.81%，令美元滙價轉弱，歐元兌美元上升0.56%至1.1035。

事實上，反送中問題，加上英國脫歐的不明朗因素。早前有指新加坡主權基金淡馬錫有意出售手頭持有的部份屈臣氏股權，近日卻爆出淡馬錫未能與潛在買家就估值達成一致看法，惟有擱置買賣。

港股下半年向下劈

中美貿易戰亦已演變成貨幣戰。中國操控底下，人民幣貶值「破七」，令人民幣匯率降至11年來最低點，刺激出口貿易。美方斥責中國為「匯率操縱國」，為下屆美國總統大選心急如焚的特朗普，向聯儲局施壓減息，希望降低利率增強競爭力。光大新鴻基財富管理策略師溫傑指，美匯最高的佔比基本上是歐元，如果歐元有好轉消息的話，對短期美金帶來一些壓力。若硬脫歐的機會不大的話，對英鎊、歐羅帶來一個短期反彈，而非一個轉勢，所以美金拾級而下的機會也不大。美元滙價本週一（2日）創下今年新高，溫傑認為，「美元仲有一個溫和嘅上升空間，禮拜頭上過99，可能99至100，有機會係呢啲位置係整固。」美元持續強勢，利淡港股。

溫傑表示，政治只是其中一個影響港股的因素，要留意九月份接下來的各國政策，包括聯儲局17日至18日舉行議息會議、中國降準政策、MLF利率下調、美國減息，以及歐洲可能公布刺激計劃等。

他擔心這些政策有機會拖累大市，「對政策嘅憧憬會撐住大市，但是去到九月中下旬之後，就會消化咗呢啲政策支持消息，加上十月尾英國正式脫歐，呢個焦點就會慢慢浮現，我最驚係咩呢？因為上半年香港大部份業績公布晒，嚟緊分析師就調整全年嘅預測，如無意外就會應該向下劈，影響市場氣氛，而家恆指都係平，10倍PE，如果盈利倒退嘅話，個估值就會上升，今日嘅平，聽日或者年底就唔再係平，呢啲都係負面因素有機會拖累個市。」

內地通脹削北水流港

另一關鍵數據是內地通脹，7月份全國居民消費價格（CPI）按年上升2.8%，「如果嚟緊嘅通脹數據高過三，大家就會擔心，經濟放緩而通脹上升嘅情況下，其實人民銀行就好難搞，因為通脹一高，就會局限你放水嘅空間。」非洲豬瘟令內地豬肉價格連漲13週，國務院採取措施「維穩」豬價，「依家嘅問題係豬肉價格，雖然出現咗啲政策，但暫時睇都係高企嘅情況，豬肉價格有機會影響通脹，而通脹高令你唔可以減息同放水，呢個數據亦都相對關鍵，因為經濟放緩大家都預咗，但同時間預咗經濟放緩就會救市放水，但係如果最後唔能夠咁做，件事就麻煩啦！」

理論上通脹上升，人行要加息和收稅，變相不能夠為市場增加資金，這對資金流動性、市場氣氛來說，均有不利。相反息口較低，利息支出減少，對企業盈利有幫助，「而這個憧憬都冇咗，所以呢個都係一個幾關鍵，究竟政府可以出幾多招去救經濟。」

獨立股評人孫柏文直言「對中央的反應非常之失望」，「最令我嚇怕嘅example就一定係國泰航空，國泰本身嘅CEO要走，跟住依家John Robert Slosar又要走，佢哋點？大佬，我啲員工示威，唔通我地自己內部懲罰咩？就係咁咋喎，北京就要瘋狂打，咁點啊？」他認為政治信心不止影響股票，更影響樓市，「我作為一個有資產嘅香港人，肯定揀資產㗎喎！」又指2003年中原指數是在廿三條風波時見底，他指只有中央履行對香港高度自治的承諾，樓市才會有進一步升幅。

撰文：邱嘉幸

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