【滙聚前瞻】2020年下半年股票投資展望（歐維鈞）
蘋果日報 2020/06/16 15:00
展望中長線，我們認為股票投資的首選地區依然是亞洲，尤其注重中國内地、南韓、台灣及香港等較成熟的市場。
2020年上半年即將過去，今年環球經濟的情況實在非比尋常。由於新型冠狀病毒疫情的爆發，經濟猶如停電一樣，市場亦出現過山車般的反應。儘管各地政府已迅速採取政策應對，但環球大多數經濟體今年錄得負增長似乎在所難免。而展望未來，我們預計環球經濟有望呈現「剔」型的經濟復蘇，即經濟增長初段強勁反彈，其後漸趨緩和，但最終將會收復大部份失地。
環球經濟料「剔」型復蘇
過去幾個月，市場最大的特徵是經歷了有史以來最急速的熊市，隨之出現最急速的復蘇。雖然有些觀點認為轉勢過急並不理性，但我們認為市場之所以走勢如此，乃是因為其具有前瞻性，再加上各國政府推出政策大力支持，而亞洲疫情放緩及經濟重啟的情況亦為環球其他地區帶來一些預示作用。
當然，雖然股市因各國政府及央行推出多項財政及貨幣控制措施而反彈，但反彈幅度並不平均。舉例來說，美國科技股表現領先，在岸中國股票亦收復大部份失地。與此同時，若干新興市場（印度、印尼、菲律賓、巴西及哥倫比亞）則仍然深受貨幣貶值、本地情況及憂慮疫情仍未受控等因素影響。此外，市場反彈本質上偏向防禦性——美國股市的表現優於其他各地股市，而防守性更強的亞洲表現亦優於拉丁美洲。
亞洲為投資首選地區
雖然企業盈利及股息大受打擊，但我們的估值分析顯示，股票的風險溢價仍然吸引。而從各地應對疫情的能力來看，我們認為地區及國家的分野，已成為了今次危機中的焦點，同時帶來投資啟示，凸顯審慎挑選的重要性。
展望中長線，我們認為股票投資的首選地區依然是亞洲，尤其注重中國内地、南韓、台灣及香港等較成熟的市場。除了估值吸引之外，這些市場對大宗商品及石油的風險承擔較低，並已證明能夠較妥善應對新冠肺炎疫情觸發的危機。
就行業而言，我們預期政策制定者將會採取行動加強醫療保健基建、提升容納能力及建立充足的緩衝，而此舉將利好相關行業的企業。其次，多家推行電子商貿的企業已證明具備穩健的業務模式，並有機會從未來不斷轉變的消費行為中受惠。
長遠趨勢起變化
人們的行為、供求動力、消費模式及環境因素均在疫情之下出現許多轉變。我們相信部份轉變將會持續，令現有的趨勢加速發展。基於近期備受矚目的社會議題，疫情會令可持續投資的考慮因素更為重要。封城措施對環境帶來的影響亦可能會加快推動過渡至低碳經濟。另一方面，各地人民及機構更廣泛地應用科技，電子商貿可望從未來不斷轉變的消費行為中受惠。與此同時，投資者不能忽視全球化與貿易、民粹主義及環境與社會議題方面的轉變。在疫情及貿易議題的影響下，隨着90年代以來的超級全球化趨勢有機會出現倒退，環球增長會面臨風險，但對於能夠適應的企業、國家及地區來說，則蘊藏不少機遇。
歐維鈞
滙豐環球投資管理高級市場策略師