歐美日等國先後推出量化寬鬆措施向市場大量「放水」，刺激股票、黃金等資產價格水漲船高，在這樣的情況下，精明的投資者會選擇較穩健的投資工具，在爭取回報的同時亦有助避險，當中美元高收益債券便廣受投資者青睞。美國QE3終於在千呼萬喚下出台，聯儲局並一再延長超低利率的期限。由於歐洲央行宣佈推行「直接貨幣交易」（OMT）的無限量購買國債計劃，加上日本擴大資產購買規模等政策，均持續增加市場的流動性，資產泡沫風險正在上升。

財政懸崖風險增

在政治方面，美國總統大選將於11月初舉行，市場關注國會會否如期於年底啟動自動削減赤字機制來收緊下一年的財政開支並且加稅。倘若這種財政懸崖（Fiscal Cliff）情況出現，將對全球經濟復蘇構成一定風險。不過，美國9月份失業率出乎意料地下降0.3個百分點至7.8%，為近四年來低位，當地情況未必太差。然而，歐洲經濟復蘇情況卻差強人意，歐元區9月份製造業活動連續第14個月萎縮，失業人數也升至紀錄高點。短期內，預料歐洲央行難以放鬆貨幣政策。QE3或會令美元維持弱勢，低息環境將吸引資金流向高收益債券市場。事實上，美元高收益債券的收益率十分可觀，目前正處於6至7厘水平；發行量亦明顯增加，今年9月份的發行金額比7月份增加了一倍，高達428億美元，而單月發行金額亦錄得自去年5月以來的最高水平。由於美國高收益債券的流動性甚高，而且大部份債券於一至三年內到期，在現時的政治環境下，此年期及風險較易獲市場接受。另一方面，經過過去一段時間的去槓桿化後，美國企業的財務狀況比較健康，加上就業情況改善，有望帶動消費，支撐企業盈利增長。在超低利率的時代下，美元高收益債券極具吸引力，是投資者的不俗之選。BLACKROCK貝萊德