英國公投脫歐三周（14個交易日），H指累計升2.6%，成份股中國財險（2328）由13.9元跌至12.06元，跌幅13.2%，跑輸H指近16個百分點；期內其他內險股平均升幅2.6%，完全與大市同步。買財險，追落後。

（1）英國公投前，財險宣佈以25億元人幣入股人保健康24.73%，市場認為作價貴了十餘億元，不利股價，然而財險總市值已下挫逾272億元，是「買貴」人保健康成本的20倍，反應過度。況且，車股股價急升，反映汽車落地增長良好，汽車保險需求增長理想，而財險正是車險龍頭，市佔率33.4%，受惠大，市場忽視利好因素。

（2）去年，財險純利218.47億元，增45%，今年國內股市欠佳，投資收益難免下降，業績倒退。往績PE7.1倍，彭博綜合券商預測，今年PE8.1倍，明年7.3倍。過去六年，平均PE14.8倍，現時折讓頗大。掛牌13年，歷史最低PE是6.5倍，現時接近谷底。

（3）財險明年預期PB1.12倍，掛牌以來最低，較六年平均2.5倍折讓五成半。

（4）大股東人保（1339）因有母企折讓，估值較財險低，今年預期PE7.1倍，明年6.9倍，明年PB0.78倍。英國公投後，人保累計跌幅3.5%，亦反映財險跌過度。

（5）AIG於5月初以折讓價13.08元配售7.4億股後，持股量降至2.41%（1.11億股），只相等於三日成交量，料已清倉，不會構成未來沽售陰影，利好多於利淡。

★財險追落後，追回英國公投後失地，可見14.3元。中線以明年PE10倍為據，見16.5元，上升空間37%。


何車



掌握財經生活資訊，即Like「蘋果ATM」fb專頁啦！
http://fb.com/appledailyatm