【遲早要還】逾2萬億巨債到期 中國地方債滾雪球壓力增
蘋果日報 2019/10/30 12:00
地方債
中國自2015年開始大規模發行地方政府債券置換存量債務，地方債規模在短短四年間迅速擴張，成為中國債市第一大品種。隨着明年到期高峯來臨，地方政府滾動發行的壓力將開始顯現。
數據顯示，明年有約2.07萬億元（人民幣‧下同）地方債到期，較今年的1.3萬億元大幅增長約58%。隨着借新還舊的金額站上一個新的台階，考慮到今年新增地方債額度已經達到3.08萬億元，假定明年不變，兩者相加就意味着明年有逾5萬億元的總發行。
《彭博》訪問多位專家，其中，中泰證券分析師齊晟預計，明年新發專項債可能奔2.5萬億，一般債料基本維持今年水平，合計新發總量料3.5萬億左右。
「今年財政政策刺激力度明顯加大，但是考慮到地方債的期限通常較長，會讓地方政府長期背負債務壓力。」瑞銀資管駐上海的基金經理樓超表示。
澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬表示，「明年利率債淨融資量可能超過6萬億，對市場有一定的衝擊，但是一方面由於地方債提前發行，明年利率債供給在各季度會更加平衡。」
中國債市違約頻生 投資者偏向買短債
另外，中國境內債市違約頻頻出現，投資者偏向選擇期限更短的債券，發行人債務融資也更加依賴短期資金的滾動。
數據顯示，截至10月29日，本月境內超短期融資券（SCP）的發行規模佔當月信用債總發行量的比例升至約45%，創2017年6月以來的最高。超短融券是期限在270天以內的非金融企業融資工具，是在岸信用債中期限最短的品種。
中國信用債市場年迄今違約債券數目已經超過120隻，創下歷史新高，總違約規模也突破了千億元，逼近去年全年。短債發行比例攀升顯示投資者傾向通過縮短投資期限規避風險。
「從信用風險規避來講，大家不願意持有長期限信用債，」齊晟指出。他表示，打破剛兌後，投資者對於長期的信用風險仍然「看不清」，導致現在長期限信用債發行困難，而發行人過度依賴短期債券發行，其實還會加劇未來的信用風險，「有點惡性循環。」