筆者作為股評人，每天接觸觀眾、聽眾和讀者大量投資問題。雖然大部份離不開股價升跌，但散戶的問題，往往反映市場普遍看法和關注焦點。近日提問次數最多的，卻是兩隻收益穩定、向來甚少被問及的公用股。
香港電燈（006）、長江基建（1038）及李嘉誠基金會，成功擊敗由麥格理、阿布扎比投資局和加拿大退休金計劃合組的財團，以57.75億英鎊收購法國電力（EDF）持有的英國電網資產，標準普爾隨即把港燈、長建，連同控股公司和記黃埔（013）納入負面信貸觀察，理由是交易可能會削弱公司資產負債表。

評級機構忽略長遠發展

交易能否成功，關鍵在於港燈獨立股東的取向，作為港燈和長建的長期投資者，應如何是好呢？
上述電網資產，主要由英國3個地區的電網組成，客戶人數雖然只有780萬人，卻供應了英國四分一的電力，為英國最大的電網營運商，不但可以提供穩定的營運現金流，更可即時提升資產淨值。
完成交易後，長建負債比率維持在20至30%的健康水平，視乎項目貸款比例。由於長建手頭現金高達120億元，即使短期內再作大型收購，包括競投英國高鐵HighSpeedOne，仍將綽綽有餘。
此外，評級機構為企業「評分」的着眼點，往往較集中於資產負債表狀況，而不是企業長遠發展策略。
此外，英國人對中國人買了他們電網半壁江山及高鐵網絡營運權，會否「眼紅」呢？
筆者的看法是，法國人賣電網和英國人賣高鐵，目的同樣是一字咁「錢」。作為英國人，或許沒有當年勞斯萊斯和賓利兩大英國「國寶級」汽車品牌，分別出售予寶馬和福士，心情那麼沉重吧，因為後者更為「覺眼」。
作為港燈和長建的小股東，應該最希望是成功收購電網，因為營業額和純利提升的同時，派息比率與息率亦可望同步「增長」。
評級與展望、盈利與前景，或許有時會「忠義兩難全」。

黃德几　金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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