女人錢容易賺，單睇鞋履股超高毛利就知，一眾板塊自下半年開始發力，其中利信達（738）股價年內飆升兩倍最勁，今日出半年業績，是龍是蟲自有分曉。不過，由兩間龍頭店第三季數據可見，行業持續好景，同店銷售（SSS）保持約兩成增長，下半年業績應有保證。百麗國際（1880）近期股價回軟，不妨吼低買入，中線博升兩成。
百麗在內地製造鞋類與運動服飾，銷售地區包括中港台，除自有品牌外，也有代理品牌，銷售門市達7171間，拋離緊隨其後的達芙妮（210）超過2500間，一哥地位穩如泰山。上半年多賺37%至25億元人民幣，最教人喜出望外，是毛利率升至56%，與同樣主攻女裝鞋的達芙妮及利信達相若。

龍頭地位穩　值較高PE

上半年百麗鞋類SSS增長約18%，第三季繼續保持18%增幅，如無意外，可超越其全年SSS15%增長預測。另外，百麗上季銷售分店數目激增591間，按年增長18%，預期至今年底，分店數目將接近8000間，未來兩年目標分別為9000及10200間，即每年以平均12%數字增長。
再睇引入女裝鞋品牌StellaLuna的九興控股（1836），第三季收入及銷售激增43%及34%，平均售價升6%，當中內地零售業務特別標青，上季SSS增31%。
百麗今年預測PE約30倍，明年降至25倍，較同業有相當溢價，惟考慮到其內地龍頭位置，享有較高估值亦合情合理。以其未來3年每股盈利增長30%推算，估值尚有獲調升空間。而作為恒指唯一純內需股，指數基金自然要入貨。
6月底止百麗並無任何負債，手持現金及存款達62億元人民幣，如非進行大規模收購，短期融資壓力不大。
百麗自10月上旬16元見頂後反覆回軟，惟仍處於5月至今升軌之上，昨重越14元，走勢上營造旗形突破，建議14元附近買入，中線目標17元，相當於明年預測PE30倍，潛在升幅約21%，跌穿13元止蝕。
王昇