港股經過上周之下跌，其實已正式出現突破，短期走勢將易跌難升，至於跌幅有多深，暫時難以估計，屬於可大可小的格局，初步相信會先下試10682之4月份低位，至於能否守得住，還要視乎外圍情況而定。
筆者在月初已直接指出，美股及美元弱勢會是今次跌浪的主因。港股在5月份受期指好倉主導，就算美股急跌，也表現得強勢，未受影響，這並非表示港股有過人之處，其實是技術因素使然。不少市場人士受4、5月港股升浪影響，養成一種錯覺，認為港股不會再大跌。亦有人覺得美股及美元之跌勢不用憂慮，特別是過往多年美元一直維持強勢，令大家不相信美元是會大跌的。其實美元過往之強，是其他地區不濟所致，並非有其他特別原因，以美國經濟狀況，美元一定要跌，港股又焉能不跌。

部署策略須靈活
有人認為，美元下跌會令美國產品增強競爭力，長遠對美國經濟有利，故此大可放心持有美股及港股。此句說話絕對是犯了投資上的重大錯誤，就是「時間差」的問題。美元下跌在經濟學上所產生的效應可分開長線及短線，短線利淡，長線利好，現階段正是跌勢展開之時，是短線利淡效應發揮作用，在投資者的角度看自然不能逆市而行，應以淡市的策略部署。至於長線利好，就要待大市急跌後，人人都擔心此一問題而變得悲觀之時，就可以長線利好的理由，作為支持入市的理據。

很多時我們會面對一個具有正反兩面的消息，何時將此消息看好，何時看淡，其實是有一定的難度。正如減息可刺激經濟，亦可表示對經濟狀況悲觀才減息，在判斷消息對市況的影響，一定要比較當時之股價水平是處於相對高位還是低位，消息之短線效應是否已被市場消化，還是需要再作反映。
以今次美股及美元跌勢為例，5月尾港股在11500至12000水平，屬大型上落市幅度10000至12000內的高位，基本上仍未反映跌勢，故此港股下調是必然的。假若恒指回試10000至10400，筆者就會以美元已下跌，對美經濟有利為支持理據而主張入市。
以上論點反映「時間差」的問題，一個好的分析員懂得把握着「消息」與「市況反應」兩者之間的關係，爭取最有利的入市位及沽貨位。筆者覺得最不能接受的是一些股評永遠都是一面倒向好或向淡，日日看好自然有一天會中；日日唱淡自會在股災發生之日成為股神。大家回想一下，於100元以上建議大家買滙豐（005）的人，令大家在過去兩年受盡多少的煎熬？但可能再過一年半載，當滙豐重上100元之上之時，又自吹自擂說自己如何看得準確，大家會否接受此種沒有市場觸覺的評論呢？
（小啟：譚紹興放大假，沈振盈暫代，6月25日回復正常）
沈振盈
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