上次將美元兌日圓與17年前的自身走勢拼圖，發現準了3年（1990-92對2007-09），並預示4月起急跌，10月見65，2012年中見45（該圖見上周拙文）。日前觀圖，赫然察覺走勢與6年半前的也甚相似，於是來個另一拼法，發現古今二勢脗合了年半；這當然不及上次的3年悠久，但脗合度卻不下於上次拼法。這又有何啟示？

按圖所示，美元兌日圓明年中會低見70，至2015、16年更低見54以下（圖一）。這比上次拼圖所預示的2012年中見底遲了數年，但谷底仍是50上下。來個近觀，可見滙價急跌在即，一個月內試81，之後失守，第三季見75，9月中於73見底（圖二）。這比上次拼圖所預示的10月見65高出8日圓，但兩次所預示的見底日子則相去不遠。
究竟有何基本因素會使美元兌日圓跌至70，甚至50？或許大家還未察覺，日本通縮已自谷底的-2.5%收窄至近月-1.7%。日本資源匱乏，經濟極之外向倚賴，當全球大通脹潮回來之時，日本一定有份。換言之，當全球大幅加息之際，日本亦不會例外。
日本獨自通縮進而零息甚久，與外幣息差持續拉闊的日子將一去不返，即95年起風靡全球的套息交易將陸續拆倉。假設拆倉由07年中計起，十多年來的建倉拆去5至10年，何足怪哉？07加上5至10年，不就剛好是2012至17年嗎？

羅家聰
mailto:[email protected]