落筆的周四下午，芝加哥波幅CBOEVIX指數抽升了8.45%，去到15.91，周三晚道指下跌了159點或0.89%。2015年還有不足20天的交易日，整年便會成為歷史，不少人等着年尾收爐。2015對你來說又是否豐收的一年？金融人不是無心戀戰，只是想有機會「充電」。

一、一些人為決定（discretionary)操作的投資組合，特別是每年年尾結算的基金，或隔離管理戶口（segregatedmanagedaccount），如果到12月頭已有正回報，團隊便不再絞盡腦汁，希望在不足的20天交易日內stoptrading。在金融市場經常「殺入進出」的參與者需要有安靜的力量。還記起得2008年9月15日雷曼兄弟爆煲，有部份操作資金被凍結。我頓悟到，無論「投考為本」（skillbased）策略有多了得，黑天鵝時件出現的次數，可以比我們想像中更多。近來的ISIS恐怖襲擊，以及中美「全方位」博弈也令到投資市場關注。兩超級大國的核心利益也會影響投資決定。

我在早年操作的日子，最大危機是執着及短視。我試圖解讀每種策略，了解當中變化；而到後期，我知道以往的執着和我真正需要追求的正回報，其實有很大的落差。我沒可能掌握每個市場的節奏、每種「絕對回報」策略賺與賠錢的因由，遇到自己沒能力掌握的策略，也須要「借力」，善用別人的專長，減低單一團隊操作風險的問題。你可能問，是否相關系數（correlationcoefficient）越低（假設家族基金分散不同策略），相對組合回報更易預計？某程度上，絕對正確。

二、「口水騷」天后OprahWinfrey在剛過去周三的美國交易日成為了「話題人物」，因Oprah本人就是強力品牌。根據CNBC財經頻道的報道，這位身家超過30億美元的口水騷富豪，憑出任OprahWinfrey節目的製作及出品人而賺取巨大財富。口水騷可說是全世界觀眾也受落的節目種類，越煽情越多人睇。自1983年在芝加哥AMChicago「起家」，由半小時的電視清談騷開始，Oprah本身就是一個強力品牌。你可能會問，她和直銷公司AvonProducts（代號：AVP）如何扯上關係？協同效應就是可以製造更大財富。

AvonProducts是化妝用品直銷公司，技術上採用多層傳銷（Multi-LevelMarketing）。Avon在過去數年的海外活動備受爭議，曾經被美國司法部及證券交易委員會控告公司於海外行賄中國官員，違反了美國《反海外腐敗法》（FCPA，ForeignCorruptPracticesAct），Avon總公司也被罰1.35億美元。長話短說，Avon現時的市值約為16億美元，口水騷天后要買起整間公司也綽綽有餘。Avon周三股價曾經一度升17%，但天后的發言人說是「流料」，股價最終升約6.9%。Avon本年第三季出現嚴重虧損，約為6.97億美元，股價也受壓，Oprah注資Avon不足為奇，市場人士也會極度關注這強力品牌「細價股」（周三收市為3.73美元）。

三、2015countdown。投資市場猶如大海波浪一樣有升有跌，極少數人大賺離場，大多數人重傷出場。股神畢菲特的投資策略，是價值型投資。投資的座右銘簡單清晰：上市公司股價的長線增長，是來自盈利改善、收入不斷增加所至。而畢菲特的投資策略，就是買一間好的公司，生意多元化，而他的旗艦公司巴郡（BekshireHathaway）就是投資到不同的領域：食品、金融、製造業，而較多人認識的，應該是可樂公司、See's朱古力等。操作或投資能夠回饋社會，這是資本家、操盤人最終的使命。巴菲特和OprahWinfrey兩位近乎「神人」，就是強力品牌的佼佼者。而Oprah因為有個口水騷，全世界都睇到，真係可以createmarketexcitement。股價的異動也可以由一個簡單的策略性注資消息而起（股票成交量某程度上會激增）。

最後，下周六（12日）下午，我會在香港大學專業進修學院分享，題目是：「HedgeFundAlpha，對沖基金策略：何謂『絕對回報』？」名額有限，免費入場，歡迎聯絡我。Happytrading！

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