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投資學堂:民企風波可能未了

蘋果日報 2002/01/09 00:00


上回講到在93年間,首間國企青島啤酒(168)來港上市,掀起一輪炒賣國企熱潮,當年青啤股價一度飆升並突破10元。隨後便是96至97年的另一個國企紅籌高潮,當年出現「北控失控事件」,北控(392)股價一度飆升至64.75元惹人遐想的歷史高位。而較近期的一次便是99年科網股dot-com熱潮,tom.com(8001)上市,其失控情況與北控無異,亦掀起新一輪的新股認購潮。
在過去10年,港股可謂三上三落,若再加上樓市的滑落,這10年的香港投資市場真不易捱,故各位讀者經歷了這三上三落的風浪,仍可繼續入市已不簡單了。93年H股、97年國企紅籌、99年dot-com,不知2002年會否是P股(即民營企業股)天下?

市場重視管理手法
民企跟國企有甚麼分別?為何可掀起另一高潮?首先民企是中國企業家在中國成立的私人企業,理論上較國企更加進取。此外,亦沒有國企的大量冗員,歷史遺留的包袱較少,民企在營運上相對國企較為靈活。另一方面,民企大都是在某一行業中有特別定位,令其面對的競爭較細,故民企的利潤亦較高,因此,某些基金經理表示,真是業績「好到你唔信」。正因市場不相信其盈利可以這樣高,故其股價並無因而上升。一旦盈利變成事實,股價便會「升到你唔信」。
當然民企也有不好的地方,例如民企帳目的潛在問題可能很大,同時民企頗視乎其大股東或主席的管理手法,跟紅籌、國企久不久便更換老總的情況頗為不同,因此不少外資行的民企研究報告也會談及其大股東的管理能力。不知是否民企頗着重其大股東的關係,近期兩間遭市場拋售的民企股格林柯爾(8056)及歐亞農業(932),引發基金沽售的主因也與其大股東沾上關係。故其大股東可否解釋至基金經理及分析員滿意是頗重要。
基本上,引致此兩民企股急跌的謠傳,部分至今仍未被證實,但在謠言未證實已可觸發基金沽售,這反映一個重要因素,就是市場對民企信心極之薄弱,有些微不利傳聞,已可促使投資者拋售。至於會否出現第三、第四間民企遭沽售?筆者估計機會頗高。
早前某議員寫了一篇文章,名為《沒人經得起五百萬元調查》,當中有一段大致是表示,若用500萬元來調查一個人,多少也可尋找到一些不利的消息。市場投資於一間公司的金額不下數億元,故當投資者欲找出不利該股(或其大股東)的消息,其動力遠高於用500萬元來調查一個人,因此肯定可找到一些不利該股的消息。
既然市場調查攻勢已發動又怎會這麼快便完結。因此第三、第四間民企將會遭拋售,可能正醞釀。
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