進入2019年，由於貿易戰、央行收緊貨幣政策等早前一直困擾著市場的幾個不利因素似乎暫時舒緩，風險資產出現反彈。

在定息收益資產方面，高收益債券年初至今的總回報便達到5.5%。這次風險資產的反彈，連帶市場的波動性亦有所降低，反映市場恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX），目前正處於12個月平均水平以下。

投資者可能會問，這輪反彈會否延續下去？如果從市場的波動性來看，目前正處於相對低水平，倘若宏觀經濟的正面因素消退，波動性便有可能回升。而且，高收益債券的估值方面已經不如年初時吸引，以歐洲高收益債券為例，投資評級較低債券的表現開始領先，反映這輪反彈有可能已經進入尾聲。

投資者需要密切注視當中的風險因素，特別是宏觀經濟上的變化，例如歐洲經濟數據會否進一步惡化，以及貿易談判方面又會否停滯不前，因為這些因素，一直牽動著投資者情緒，亦是去年第四季環球市況波動的主因。

吳家俐
摩根資產管理香港及中國基金業務總監