當年今日

投資學堂:中石油難再跑贏國際同業

蘋果日報 2006/09/04 00:00


筆者感到世事經常出現一些奇怪的巧合,正如上周初,當時美國NationalAssociationforBusinessEconomics(NABE,譯為全國商業經濟學會,格林斯潘及不少聯儲局官員曾任該會主席)剛公布了一份長達兩年時間所作的調查,顯示假若油價升至100美元一桶時,將會令美國陷入經濟衰退。
剛巧不久前,全球最大的石油公司ExxonMobil的主席及CEORexTillerson亦指出,油價處於75美元一桶時不利經濟的健康增長(Pricesattheselevelsarenothealthyforeconomiesanywhere)。
在上周初,正當投資者揣測油價一旦升至100美元時,如何令美國經濟陷入衰退之際,吹襲墨西哥灣產油區的颶風卻適時地轉弱,油價亦因而大幅回落,紓緩了市場的憂慮。
那麼油價最終會否升破100美元大關呢?Exxon主席認為,美國長遠對石油的需求,將會持續下降,他所持的理由是美國人將會採用大量節省能源的汽車,及其他代替品,因而令市場對石油的需求大為縮減,某程度可視為全球最大石油公司老闆較含蓄地看淡油價。
講到石油,當然不能不談中國石油(857),隨着近期中石油的股價持續上升後,中石油的市值已漸漸逼近BP(英國石油)了。
估值偏低優勢不再
現時BP的市值大約為2200多億美元,中石油則為2000餘億美元,相信若中石油的股價進一步飆升,則有望取代BP成為全球第3大市值石油股。
在全球4大石油股Exxon、TotalSA、BP及中石油之中,中石油的估值一向相對偏低,雖然早前不少投資者皆以中石油在4大石油股內估值最低為吸納理由,可是近年中石油的股價「爬吓、爬吓」,不知不覺間,其估值已逼近Exxon的PE了,正如中石油2006年的預期PE為10.5倍,Exxon則為11倍,兩者已相距不遠。現在中石油最大的吸引力已不是估值偏低,而是股息較高,仍有約3-4厘,在4大油股之中算是慷慨。
附圖是全球4大石油股在過去1年的股價表現,圖中可見,中石油的股價大幅跑贏其他3隻股份,相信是早前其估值偏低所致,在近期中石油的估值已接近同業,相信亦會令其股價回歸「大隊」,難以持續優於其他國際巨型石油股。
譚紹興
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